五方教育IPO前6家基金突擊入股

長(zhǎng)江商報(bào)消息 公司湖南地區(qū)營(yíng)收占比超九成，實(shí)控人夫婦曾涉商業(yè)賄賂

□本報(bào)記者沈右榮

成立已有14年的湖南五方教育科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱五方教育）沖擊A股恐非易事。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，盡管近幾年來(lái)，五方教育取得了營(yíng)收和凈利穩(wěn)步增長(zhǎng)的向好業(yè)績(jī)，但其劣勢(shì)也較為明顯——經(jīng)營(yíng)區(qū)域局限于湖南和四川，尤其 是湖南地區(qū)，該地域營(yíng)收占比超過(guò)九成。

此外，五方教育實(shí)控人佘晏飛及其妻子李卓均有行賄湖南移動(dòng)高管的情形，盡管被司法機(jī)關(guān)確定為“情節(jié)輕微或不起訴或撤案”，但受賄人已被處 以刑事處罰的結(jié)果掩蓋了余晏飛夫婦商業(yè)賄賂的事實(shí)。

另一個(gè)值得注意的是，股書顯示，最近一年，五方教育新增了7名股東，其中6名為基金。

昨晚，五方教育回復(fù)長(zhǎng)江商報(bào)記者稱，引進(jìn)新股東不存在利益輸送情形，有益于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。目前，公司正在開(kāi)發(fā)知行實(shí)踐教育綜合服務(wù)業(yè)務(wù)， 培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。至于商業(yè)賄賂一說(shuō)，與公司無(wú)關(guān)，且發(fā)生在報(bào)告期外。報(bào)告期內(nèi)，公司不存在其他不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、商業(yè)賄賂等違法違規(guī)行為。

9名股東中7名為機(jī)構(gòu)

五方教育闖關(guān)IPO前夕，其股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大幅度變動(dòng)。

招股書顯示，五方教育的前身是湖南五方科貿(mào)有限公司，其成立于2003年8月28日，注冊(cè)資本300萬(wàn)元。彼時(shí)，股東為3名自然人，為佘晏飛、李云潔、唐國(guó)存，出資額分別為126萬(wàn)元、117萬(wàn)元、57萬(wàn)元。

2005年4月，公司改名為湖南五方科技有限公司。2016年底，五方科技有限實(shí)施股改，全體股東一致同意以五方有限截至2016年8月31日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)7257.64萬(wàn)元以1：0.909386 的比例折為6600萬(wàn)股，整體變更為“湖南五方教育科技股份有限公司”，各股東在五方教育的持股比例保持不變。

至今年初股改完成，股東有9名，創(chuàng)始股東中，除了佘晏飛，另兩名均已退出。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，五方教育對(duì)股權(quán)變更歷史進(jìn)行了留白，兩名創(chuàng)始股東何時(shí)退出、實(shí)控人佘晏飛之妻李卓何時(shí)進(jìn)入等，招股書均未披露。

值得重點(diǎn)關(guān)注的是，6家私募機(jī)構(gòu)突擊入股。

上述9名股東中，除了實(shí)控人佘晏飛以及其妻子李卓，其余7名股東均為機(jī)構(gòu)。7家機(jī)構(gòu)中，五方投資執(zhí)行事務(wù)合伙人為李卓，其他18名有限合伙人多為公司高管，可謂是員工持股平臺(tái)。而另6家機(jī)構(gòu)全部是私募和創(chuàng)投，持股比均低于5%，分別為麒麟投資3.73%、新華聯(lián)產(chǎn)投2.22%、融創(chuàng)投資2.22%、鼎信寶海2.11%、鑫盛投資1.24%、融創(chuàng)一號(hào)0.56%。

7家機(jī)構(gòu)股東均為最近一年新增的。招股書披露，去年6月16日，五方有限作出股東會(huì)決議，全體股東一致同意：股東李卓將其持有的公司22.4442萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給麒麟投資，12.72萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鼎信寶海，7.48萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鑫盛投資。同時(shí)，新股東五方投資以貨幣方式出資64.35萬(wàn)元。

去年7月，五方投資內(nèi)部股東進(jìn)行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，陳沐華、于立群、李疆等三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)后離職。

去年8月，五方教育進(jìn)行了增資，公司注冊(cè)資本由572.36萬(wàn)元增至602.47萬(wàn)元，新增30.12萬(wàn)元分別由新華聯(lián)產(chǎn)投認(rèn)繳13.39萬(wàn)元、融創(chuàng)投資認(rèn)繳13.39萬(wàn)元、融創(chuàng)一號(hào)認(rèn)繳3.35萬(wàn)元。

值得一提的是，融創(chuàng)投資成立14年，投資了30多家公司，不少均已上市。而新華聯(lián)產(chǎn)投的控股股東新華聯(lián)控股，旗下有A股公司新華聯(lián)，實(shí)控人為傅軍。

從上述新股東入股看，五方教育所獲融資極其有限，僅為94.47萬(wàn)元。

一長(zhǎng)期關(guān)注A股IPO的人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，從融資數(shù)額看，五方教育吸納6家私募創(chuàng)投機(jī)構(gòu)并非出于真正意義上的融資需求，私募突擊入股的意圖較為明顯，這或?qū)⒂绊懫銲PO是否順利。

對(duì)湖南電信運(yùn)營(yíng)商高度依賴

經(jīng)營(yíng)區(qū)域局限于湖南和四川的五方教育，對(duì)湖南移動(dòng)高度依賴。

五方教育一直深耕湖南大本營(yíng)，直到今年上半年，才走出湖南。上半年，其在湖南省的營(yíng)業(yè)收入3316.39萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)收入的99.61%，而且主要集中在長(zhǎng)株潭地區(qū)。報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)株潭地區(qū)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占比為66.73%、69.06%、 68.39%、 66.74%，而在四川省營(yíng)業(yè)收入僅為12.94萬(wàn)元，占比為0.39%。

值得一提的是，五方教育的經(jīng)營(yíng)模式與創(chuàng)業(yè)板公司全通教育有不少類似之處，其家校互動(dòng)等業(yè)務(wù)均依托于電信運(yùn)營(yíng)商，其收入也來(lái)自于電信運(yùn)營(yíng)商的分成。

從五方教育的前五大客戶看，2014年至2016年，湖南移動(dòng)對(duì)五方教育的營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)均超九成，高峰時(shí)達(dá)到99.90%。今年上半年略有下降，但也高達(dá)86.44%。由此可見(jiàn)，五方教育對(duì)湖南移動(dòng)存在高度依賴。

依靠湖南移動(dòng)的分成，五方教育收獲了穩(wěn)定上升的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

報(bào)告期，五方教育實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為4416.54萬(wàn)元、5145.07萬(wàn)元、5842.42萬(wàn)元、3329.33萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)為0.09億元、0.15億元、0.11億元、0.11億元。去年凈利潤(rùn)有所下滑，但當(dāng)年扣非凈利潤(rùn)為0.17億元，今年上半年的凈利潤(rùn)已經(jīng)接近去年的水平。

從綜合毛利率看，五方教育也是逐步上升。2014年至今年上半年，這一指標(biāo)為54.30%、59.69%、61.08%、61.02%，小幅上升，且高于同行。同期，同行業(yè)平均水平為52.55%、50.02%、46.82%、44.55%，呈現(xiàn)小幅下滑趨勢(shì)。

毋容置疑的是，對(duì)單一客戶的高度依賴以及經(jīng)營(yíng)局限于某一地區(qū)，這樣的盈利能力或難以持續(xù)。

實(shí)控人曾涉商業(yè)賄賂，或?qū)⒂绊慖PO審核

實(shí)控人夫婦曾涉商業(yè)賄賂恐是五方教育上市進(jìn)程中最大的障礙。

湖南移動(dòng)高管的刑事判決書揭開(kāi)了五方教育實(shí)控人佘晏飛及其妻子李卓商業(yè)賄賂內(nèi)幕。

2015年7月13日，湖南省高級(jí)人民法院作出的終審判決書顯示，2005年至2012年期間，為便于五方教育開(kāi)展“家校通”業(yè)務(wù)，佘晏飛和李卓先后以現(xiàn)金財(cái)物等形式向時(shí)任湖南移動(dòng)長(zhǎng)沙分公司常務(wù)副經(jīng)理李中華累計(jì)行賄47.13萬(wàn)元。

招股書稱，李卓當(dāng)時(shí)作為五方公司主管業(yè)務(wù)人員，為完成個(gè)人業(yè)務(wù)考核指標(biāo)并實(shí)現(xiàn)個(gè)人年度提成，以現(xiàn)金等其他形式對(duì)李中華行賄，公司對(duì)其行賄行為無(wú)明確授意，且李卓行為過(guò)程中所涉財(cái)物均為李卓個(gè)人支出，彼時(shí)，李卓與佘晏飛并未結(jié)婚。因此，司法機(jī)構(gòu)認(rèn)為佘晏飛的行為情節(jié)輕微、不滿足立案?jìng)刹闃?biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，李卓雖然涉嫌行賄罪，但其情節(jié)輕微，司法機(jī)構(gòu)決定對(duì)其不起訴。

此外，佘晏飛還與湖南移動(dòng)后勤服務(wù)中心主任、行政事務(wù)部總經(jīng)理、后勤服務(wù)中心總經(jīng)理、湖南移動(dòng)公司副總經(jīng)理郭小明受賄案有牽涉。

根據(jù)郭曉明終審刑事裁定書，2002年至2014年期間，為維護(hù)公司校訊通業(yè)務(wù)開(kāi)展，當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)公司業(yè)務(wù)的李卓、佘晏飛向時(shí)任湖南移動(dòng)公司后勤服務(wù)中心主任、行政事務(wù)部總經(jīng)理、后勤服務(wù)中心總經(jīng)理、湖南移動(dòng)公司副總經(jīng)理郭小明贈(zèng)送了價(jià)值60多萬(wàn)人民幣及15萬(wàn)余元加幣相關(guān)財(cái)物。此外，2014年1月至10月期間，二人每月向郭小明妹妹發(fā)放津貼5000元。

最終的結(jié)果是，五方教育及佘晏飛無(wú)刑事責(zé)任，不構(gòu)成犯罪，做了撤案處理。

對(duì)于五方教育的實(shí)控人佘晏飛夫婦牽涉商業(yè)賄賂而未受刑事處罰一事，上述長(zhǎng)期關(guān)注IPO的人士認(rèn)為，二人的行為雖然不構(gòu)成犯罪，但商業(yè)賄賂和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)是回避不了的，這將會(huì)影響到IPO審核。

責(zé)編：ZB