險(xiǎn)資接連棄投定增 或轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 再融資新規(guī)、減持新規(guī)顯威力，保險(xiǎn)公司投資風(fēng)格趨于穩(wěn)健

中國(guó)人壽終止參與申萬(wàn)宏源定增的消息，近日引爆投資圈。作為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的“老大哥”，中國(guó)人壽坦言此舉是在慎重研究后的考量，并已與申萬(wàn)宏源協(xié)商一致。

這并非中國(guó)人壽的一時(shí)沖動(dòng)，也非其一家之舉。今年以來(lái)，在再融資新規(guī)、減持新規(guī)等政策的威力下，投資風(fēng)格趨于穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司接連棄投定增項(xiàng)目。從一級(jí)半市場(chǎng)轉(zhuǎn)向更為靈活的二級(jí)市場(chǎng)，正成為當(dāng)下不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的權(quán)益配置策略。

險(xiǎn)資參與定增熱情降溫

作為定增市場(chǎng)一直以來(lái)的重要參與者，保險(xiǎn)資金的熱情開始降溫。近日，在中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)信息披露一欄中，中國(guó)人壽發(fā)布了關(guān)于終止申萬(wàn)宏源股份認(rèn)購(gòu)的公告。

中國(guó)人壽在公告中稱，因證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則〉的決定》，申萬(wàn)宏源據(jù)此對(duì)原非公開發(fā)行A股股票方案進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整�！敖�(jīng)公司慎重研究，并與申萬(wàn)宏源協(xié)商一致，雙方于8月3日簽署了《申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司與中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議之終止協(xié)議》�！敝袊�(guó)人壽自協(xié)議生效之日起終止申萬(wàn)宏源股份認(rèn)購(gòu)。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，中國(guó)人壽此番棄投的原因，或在于再融資新規(guī)發(fā)布后申萬(wàn)宏源對(duì)定增方案的調(diào)整。

今年1月25日，申萬(wàn)宏源公布了A股定增預(yù)案，擬以6.07元/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)31.30億股，募資總額不超過(guò)190億元。當(dāng)時(shí)的認(rèn)購(gòu)對(duì)象有三家，分別是中國(guó)人壽、四川發(fā)展（控股）、新疆凱迪投資，其中中國(guó)人壽出資最“闊綽”，以近150億元認(rèn)購(gòu)約24.71億股。

5月19日，申萬(wàn)宏源公告稱，根據(jù)2017年2月15日證監(jiān)會(huì)最新修訂的《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》，并結(jié)合公司及認(rèn)購(gòu)對(duì)象的實(shí)際情況，經(jīng)過(guò)慎重考慮和研究，公司擬調(diào)整定增方案。調(diào)整的具體內(nèi)容包括：發(fā)行對(duì)象由三家調(diào)整為發(fā)行對(duì)象不超過(guò)十家；發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%，但定價(jià)基準(zhǔn)日由公司決議公告日調(diào)整為發(fā)行期首日；發(fā)行數(shù)量由不超過(guò)約31.30億股調(diào)整為不超過(guò)25億股，募資總額由不超過(guò)190億元調(diào)整為不超過(guò)120億元等。

“定增方案調(diào)整后，發(fā)行價(jià)格存在更多不確定性，不再是之前敲定的6.07元/股，加上募資規(guī)模也相應(yīng)減少。這可能是中國(guó)人壽所顧慮的方面�！睖�上一家保險(xiǎn)公司投資部負(fù)責(zé)人分析稱。

今年以來(lái)，棄投定增項(xiàng)目的保險(xiǎn)公司，并非只有中國(guó)人壽。4月7日晚間，南方傳媒發(fā)布了調(diào)整后的重組方案，作為其原配套募資部分的定增認(rèn)購(gòu)方之一，華夏人壽已協(xié)商解除了認(rèn)購(gòu)協(xié)議。4月28日晚間，世紀(jì)鼎利發(fā)布公告稱，擬相應(yīng)調(diào)整重組的股票發(fā)行價(jià)格和發(fā)行數(shù)量，同時(shí)華夏人壽不再參與其中配套募資部分的定增認(rèn)購(gòu)。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)更靈活的二級(jí)市場(chǎng)

過(guò)去幾年里，不少崇尚價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資的保險(xiǎn)公司，將定增視為參與股市的重要之選。保險(xiǎn)資金在所有參與定增資金規(guī)模中的占比，曾一度升至10%以上。

對(duì)于今年以來(lái)的謹(jǐn)慎表現(xiàn)，多位保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人的解釋是，原則上來(lái)說(shuō)，主要緣于政策的威力。“再融資新規(guī)使得定增價(jià)格的不確定性增強(qiáng)，減持新規(guī)則延長(zhǎng)了定增的退出周期。相比以前，定增的套利空間收窄，風(fēng)險(xiǎn)變大�！�

多家保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人坦言，未來(lái)保險(xiǎn)公司在參與定增時(shí)會(huì)變得更加謹(jǐn)慎，更需要投資團(tuán)隊(duì)慧眼識(shí)金地去篩選項(xiàng)目。另一個(gè)關(guān)鍵的變化是，會(huì)使一些以往偏愛一級(jí)半定增市場(chǎng)的保險(xiǎn)公司，直接轉(zhuǎn)投更加靈活的二級(jí)市場(chǎng)。

多位京滬大型保險(xiǎn)公司的投資經(jīng)理告訴記者，目前參與定增的保險(xiǎn)資金規(guī)模在千億元左右，在當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模16萬(wàn)億元中的占比極小。“總體上來(lái)說(shuō)，雖然參與定增的保險(xiǎn)資金規(guī)模可能會(huì)收縮，但會(huì)更多投身二級(jí)市場(chǎng)。因此，整體上保險(xiǎn)資金參與權(quán)益市場(chǎng)的絕對(duì)規(guī)模不會(huì)因此減少�！� （上海證券報(bào)）

責(zé)編：ZB