長(zhǎng)江商報(bào)消息 管理金融資產(chǎn)規(guī)模超13萬(wàn)億，版圖擴(kuò)大欲謀旗下金控平臺(tái)曲線上市

編者按

坐擁龐大的產(chǎn)業(yè)，手握雄厚的資金，央企進(jìn)軍金融板塊顯得順理成章。

長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，目前已有三分之二的央企布局金融業(yè)務(wù)，至少控股一家金融公司的央企達(dá)到23家，旗下金融資產(chǎn)超13萬(wàn)億，涉及銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托、期貨等金融全牌照領(lǐng)域。

為下好未來(lái)金融行業(yè)布局這盤棋，央企金融布局呈現(xiàn)出金控平臺(tái)化，并且正在尋求曲線借殼，將金融資產(chǎn)整體打包上市。

學(xué)者認(rèn)為，央企布局金融業(yè)務(wù)有益于產(chǎn)融結(jié)合、促進(jìn)主業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展，但也不能排除“熱衷”而導(dǎo)致“脫實(shí)向虛”，如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)不可回避的命題。策劃/姚海鷹

□本報(bào)記者 沈右榮

從地產(chǎn)到金融，央企的業(yè)務(wù)布局已然轉(zhuǎn)向。

長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，按照至少控股一家金融機(jī)構(gòu)為標(biāo)準(zhǔn)，截至目前，23家央企達(dá)標(biāo)（含不屬國(guó)資委管理的中國(guó)煙草總公司），其共計(jì)控股66家金融機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到13.54萬(wàn)億。另外，23家央企還參股了58家金融機(jī)構(gòu)。

從控股金融機(jī)構(gòu)看，涉及銀行、保險(xiǎn)、證券、基金、期貨、信托等。不過(guò)，目前尚無(wú)一家央企獲得金融全牌照。

值得關(guān)注的是，部分央企的金融業(yè)務(wù)幾成主業(yè)之一，通過(guò)組建金控平臺(tái)管理龐大的金融體系。最典型的當(dāng)屬國(guó)家電網(wǎng)旗下的金控平臺(tái)英大國(guó)際控股集團(tuán)，其控制有英大人壽、英大泰和財(cái)險(xiǎn)、英大證券、英大國(guó)際信托、英大期貨等多家金融機(jī)構(gòu)。

央企看中金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)然也獲得了不菲的回報(bào)，如國(guó)家電力投資集團(tuán)去年末金融產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入58.28億元，利潤(rùn)總額突破33.92億元，成為集團(tuán)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

8月4日，一大型券商人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，近年來(lái)，無(wú)論是央企還是民營(yíng)企業(yè)，金控平臺(tái)化正成為趨勢(shì)。相較而言，央企具有資金、資源等實(shí)力，在該領(lǐng)域更有優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)入資本市場(chǎng)增強(qiáng)“補(bǔ)血”功能。

布局金融不遺余力，但尚無(wú)一家擁有全牌照

央企布局金融業(yè)務(wù)可謂不遺余力，金融版圖呈擴(kuò)大之勢(shì)。

具體來(lái)看，控股金融資產(chǎn)規(guī)模最大的是招商局集團(tuán)，旗下?lián)碛姓猩蹄y行、招商證券、招商信諾人壽、招商基金、招商期貨、博時(shí)基金等6家公司，持股比分別為持股29.97%、50.85%、50%、100%、100%、49%，總資產(chǎn)合計(jì)達(dá)到6.94萬(wàn)億。此外，招商局集團(tuán)還參股了臺(tái)州銀行和中誠(chéng)信托，分別持股10%、3.33%。

資產(chǎn)規(guī)模最小的是中石化，其持有浙石期貨95%股權(quán)，但其資產(chǎn)僅有2.42億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，23家央企共計(jì)控股了66家金融企業(yè)，其中，招商局集團(tuán)和國(guó)家電網(wǎng)控股的金融企業(yè)均為6家，華能集團(tuán)、五礦集團(tuán)、中航工業(yè)控股的金融企業(yè)均為5家，中石油、國(guó)開(kāi)投資、煙草總公司均為4家，而南方電網(wǎng)、東方航空、一汽集團(tuán)、中鋼集團(tuán)、華電集團(tuán)、中石化等6家控股的金融企業(yè)僅有1家。以資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算，66家被控股金融企業(yè)的總資產(chǎn)達(dá)到13.54萬(wàn)億。

此外，23家央企至少還參股了58家金融企業(yè)，參股金融企業(yè)數(shù)量最多的是中煙總公司，達(dá)到14家，也是唯一一個(gè)參股金融公司數(shù)量超過(guò)兩位數(shù)的央企。排名第二的是寶武鋼鐵，參股了8家。其參股企業(yè)以銀行和保險(xiǎn)為主，如湖北銀行、漢口銀行、渤海銀行及新華人壽、長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)、長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)、北部灣財(cái)險(xiǎn)，另外一個(gè)是長(zhǎng)信基金。第三是國(guó)家電網(wǎng)，參股企業(yè)達(dá)到6家。中鋼集團(tuán)、東方航空、中海油、中化集團(tuán)等4家央企未參股金融企業(yè)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，上述央企布局的金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及銀行、保險(xiǎn)、證券、基金、信托、期貨等所有金融領(lǐng)域。不過(guò)，具體到每一家央企，截至目前，尚無(wú)一家央企擁有全牌照。擁有牌照數(shù)量最多的招商局和英大國(guó)際也存在金融牌照不全問(wèn)題。如招商局缺少信托牌照，英大國(guó)際沒(méi)有銀行牌照。

打造金控平臺(tái)，央企資本運(yùn)營(yíng)路線明晰

央企金融業(yè)務(wù)布局正向金控平臺(tái)化方向大踏步邁進(jìn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者逐一查詢發(fā)現(xiàn)，不少央企的金控平臺(tái)日漸清晰。如招商局集團(tuán)、五礦集團(tuán)、中石油、中航工業(yè)、國(guó)家電網(wǎng)等，通過(guò)金控平臺(tái)控制著較為龐大的金融資產(chǎn)。

已是A股上市公司的中航資本是中航工業(yè)的金控平臺(tái)，中航資本旗下?lián)碛兄泻阶C券、中航租賃、中航信托、中航期貨及中航投資控股等多家金融公司（不含中航財(cái)務(wù)公司）。去年年報(bào)顯示，中航資本的主營(yíng)構(gòu)成中，除了財(cái)務(wù)公司，主要是租賃公司、信托公司和證券公司。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入42億元，其中28.14億元由這三家公司貢獻(xiàn)。

國(guó)家電網(wǎng)的金控平臺(tái)英大國(guó)際控股集團(tuán)知名度較高，目前，英大國(guó)際控股英大泰和人壽、英大泰和財(cái)險(xiǎn)、英大證券、英大國(guó)際信托、英大期貨、英大基金等金融機(jī)構(gòu)，還參股了廣發(fā)銀行、華夏銀行、華泰保險(xiǎn)、湘財(cái)證券、國(guó)泰基金等金融公司，在廣發(fā)銀行、華夏銀行的持股比較高，分別為20%、18.24%。英大國(guó)際曾明確提出，2020年前，打造1—2家金融旗艦企業(yè)，最終實(shí)現(xiàn)建成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流的金融控股集團(tuán)。

此外，華能集團(tuán)、國(guó)家電投等央企正在金控平臺(tái)化路上前行。目前，華能集團(tuán)通過(guò)華能資本控制著10家金融企業(yè)，其控股的金融企業(yè)有永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)、長(zhǎng)城證券、華能貴誠(chéng)信托、長(zhǎng)城基金、寶城期貨、天成租賃等，參股有杭州銀行和華西證券。截至去年底，華能資本管理進(jìn)入資產(chǎn)總額達(dá)到1.33萬(wàn)億元。同比增長(zhǎng)3503億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，多數(shù)央企布局金融業(yè)務(wù)始于本世紀(jì)初，至今超過(guò)10年。

獲得金融牌照較多的國(guó)家電網(wǎng)，早在2004年左右開(kāi)始落子金融產(chǎn)業(yè)。此間，接手了英大信托、參股湘財(cái)證券、入主蔚深證券（后改名英大證券），并發(fā)起成立期貨經(jīng)紀(jì)公司和保險(xiǎn)代理公司。2005年，國(guó)家電網(wǎng)申請(qǐng)籌建英大泰和財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)公司，并于2007年開(kāi)業(yè)。而在2006年，國(guó)家電網(wǎng)入股廣發(fā)銀行，并持股至今。

金融業(yè)務(wù)對(duì)央企的貢獻(xiàn)不可小覷。

去年，華能集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入137.6億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)45.6億元，對(duì)華能集團(tuán)的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)度達(dá)到26%。同樣，力圖成為綜合性金融產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的國(guó)家電力投資集團(tuán)，去年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中金融產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)不菲。其官網(wǎng)顯示，截至2016年末，集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別達(dá)到961.64億元、231.87億元，營(yíng)業(yè)收入58.28億元，利潤(rùn)總額突破33.92億元，成為國(guó)家電投集團(tuán)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

謀求曲線上市或成趨勢(shì)

逐步清晰的央企金控平臺(tái)謀求曲線上市或是其發(fā)展趨勢(shì)。

“央企的金融版圖正在擴(kuò)大，如果要做大做強(qiáng)，還需要借助資本市場(chǎng)補(bǔ)血�！币淮笮腿�商人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，近年來(lái)，無(wú)論是央企還是民營(yíng)企業(yè)，金控平臺(tái)化成為趨勢(shì)，盡管有央企作后盾，資源、資金具有優(yōu)勢(shì)，但仍然會(huì)進(jìn)入資本市場(chǎng)，拓寬融資渠道，增強(qiáng)自身造血功能。

在這位券商人士看來(lái)，在如今IPO提速、融資額度明顯降低的現(xiàn)實(shí)中，央企金融資產(chǎn)曲線上市的可能性較大�！把肫蠼鹑谫Y產(chǎn)體系龐大，時(shí)下IPO生態(tài)巨無(wú)霸難行�！痹撊耸空f(shuō)。

實(shí)際上，目前A股三家央企的金控平臺(tái)均是曲線進(jìn)入。

最先登陸A股的是中航工業(yè)的金控公司中航資本。2012年，鐵路概念第一股北亞集團(tuán)因?yàn)槎嗄晏潛p而破產(chǎn)重整，陷入長(zhǎng)達(dá)五年的停牌狀態(tài)。這樣的困境被中航資本捕捉到，并迅速牽手。當(dāng)年2月14日，其重組方案獲得有條件通過(guò)，中航資本66.48億元借殼完成，成功實(shí)現(xiàn)上市。

去年底，五礦集團(tuán)的金控平臺(tái)五礦資本也通過(guò)資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)整體上市。公開(kāi)信息顯示，五礦資本借殼途中經(jīng)歷了遭問(wèn)詢、補(bǔ)材料、暫中止，在長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月的等待后，最終獲得通過(guò)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，五礦資本的借殼跟普通公司借殼上市模式不同，五礦資本是將五礦證券、期貨和信托公司等整體打包上市。去年年報(bào)顯示，五礦資本的主營(yíng)構(gòu)成中，期貨、信托和證券位列前三，貢獻(xiàn)了89.38億元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的93.17%。

幾乎與五礦資本曲線借殼上市同步，中石油集團(tuán)的金控公司中油資本也實(shí)現(xiàn)了金融資產(chǎn)整體上市，其手法與五礦資本如出一轍，不同的是，中油資本金融資產(chǎn)高達(dá)755億元，4倍于五礦資本。

回溯ST濟(jì)柴公告發(fā)現(xiàn)，中油資本將中油財(cái)務(wù)公司、昆侖銀行、昆侖信托、昆侖金融租賃公司等一起注入上市公司，實(shí)現(xiàn)整體打包上市。

除了上述三家央企金控公司外，寶鋼集團(tuán)通過(guò)華寶投資管控華寶信托、華寶興業(yè)基金、華寶證券等金融資產(chǎn)，去年，也準(zhǔn)備借殼*ST韶鋼實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)整體上市。不過(guò)，因?yàn)橹亟M過(guò)程復(fù)雜等，重組終止。

中煙偏愛(ài)銀行投資 持股18家金融企業(yè)資產(chǎn)超2000億

長(zhǎng)江商報(bào)消息 □本報(bào)記者 沈右榮

因沒(méi)有上市而顯得格外神秘的中國(guó)煙草總公司（簡(jiǎn)稱中煙）默默地建立起龐大的“金融大廈”，在眾多布局金融的央企中拔得頭籌。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，中煙系控股有云南紅塔銀行等4家金融機(jī)構(gòu)，參股有中信銀行、中國(guó)太保等14家金融企業(yè)。根據(jù)這些企業(yè)公開(kāi)的總資產(chǎn)、總市值計(jì)算，中煙系金融版圖規(guī)模高達(dá)2028.36億元，其中，上市體系的市值達(dá)到1096.04億元。

頗為有趣的是，中煙偏愛(ài)銀行，除控股紅塔銀行外，頻繁通過(guò)參與定增入股銀行，目前已入股9家銀行，其中6家為上市銀行。

8月4日，一銀行人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，中煙現(xiàn)金流充沛，是銀行的重要客戶，因此，銀行定增時(shí)爭(zhēng)相拉攏這位金主。

煙草業(yè)研究學(xué)者周陽(yáng)敏接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)稱，中煙頻頻對(duì)外進(jìn)行金融財(cái)務(wù)投資是為其充裕的資金找出口，但作為煙草企業(yè)，究竟該做什么事情，應(yīng)該有明確界定。

參股10家上市公司，股權(quán)市值超千億

除地產(chǎn)外，中煙不經(jīng)意間布局出資產(chǎn)超兩千億的金融版圖。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，中煙控參股了18家金融企業(yè)（以進(jìn)入前十大股東名單為統(tǒng)計(jì)口徑），其中，控股4家，分別為云南紅塔銀行、紅塔證券、紅塔紅土基金、紅塔期貨；參股金融企業(yè)達(dá)14家，其中8家為銀行，分別為中信銀行、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、交通銀行、華夏銀行、江西銀行、西安銀行。另有海通證券、國(guó)信證券、東方證券等3家證券公司，萬(wàn)向信托、西部信托等兩家信托公司及中國(guó)太保一家保險(xiǎn)公司。

從金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍看，上述18家金融企業(yè)，涉及銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托、期貨等多個(gè)領(lǐng)域。

中煙控參股的18家金融企業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模龐大。

長(zhǎng)江商報(bào)記者逐一查詢統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，中煙在紅塔銀行、紅塔證券、紅塔紅土基金、紅塔期貨的持股比例分別為38%、40.82%、49%、100%。截至去年底，這4家公司的總資產(chǎn)分別為303.99億元、154.09、9.80億元、2.51億元，合計(jì)470.39億元。參股的非上市金融企業(yè)江西銀行、西安銀行、萬(wàn)向信托、西部信托，中煙的持股比分別為3.85%、15%、14.49%、1.53%。去年，這4家公司的總資產(chǎn)分別為3362.88億元、2179.68億元、28.91億元、86.30億元，由此計(jì)算，中煙對(duì)其享有的資產(chǎn)權(quán)益分別為129.47億元、326.95億元、4.19億元、1.32億元，合計(jì)為461.93億元。

在上市體系，除了3家證券與1家保險(xiǎn)，其余6家為銀行。如果以8月4日A股收盤價(jià)計(jì)算，中煙在這10家上市公司的股權(quán)市值超過(guò)千億元，為1096.04億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，中煙持股市值最高的為興業(yè)銀行，市值為272.81億元，其次是中國(guó)太保，市值也超過(guò)200億，達(dá)到207.91億元。此外，持股國(guó)信證券的市值也達(dá)到193.76億元。持股市值最少的是光大銀行，為25.35億元。另外，持股農(nóng)業(yè)銀行的市值也不足30億元，為27.68億元。

綜合上市體系和非上市體系，截至目前，中煙所持股的18家金融企業(yè)資產(chǎn)達(dá)到2028.36億元。

與百余家央企對(duì)比看（中煙不屬于國(guó)資委管理的央企），中煙超2000億的金融資產(chǎn)僅次于華電集團(tuán)，排名第十三位。不過(guò)，在控參股企業(yè)數(shù)量方面，中煙以18家數(shù)量高居榜首。

豪氣參與定增，攜119億獨(dú)家認(rèn)購(gòu)中信銀行

攬下超兩千億元金融資產(chǎn)，豪氣參與定增是中煙進(jìn)行金融版圖布局的重要途徑。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，中煙投資入股銀行主要有兩個(gè)高峰，一個(gè)高峰是2004年至2006年，另一個(gè)高峰是2012年至2014年。

第一個(gè)高峰主要由紅塔集團(tuán)及各省煙草公司進(jìn)行，中煙暫居幕后。這期間，紅塔集團(tuán)先后投資華夏銀行、光大銀行，分列第五大和第七大股東。紅塔集團(tuán)還成為富滇銀行的第八大股東，持有8000萬(wàn)股。此外，紅塔集團(tuán)還持有玉溪市商業(yè)銀行6400萬(wàn)股，持股比7.68%。在去年，通過(guò)大比例增資，紅塔集團(tuán)（現(xiàn)改名為合和集團(tuán)）晉升為控股股東，并將其改名為紅塔銀行。

此外，2006年，中煙總公司江蘇公司參股浦發(fā)銀行，持股16088.04萬(wàn)股。目前，因浦發(fā)銀行股本不斷擴(kuò)大，中煙已從其前十大股東名單中退出。

第二個(gè)高峰則是中煙唱主角。2012年，交通銀行定增募資566億元，中煙系陣容豪華，不僅有上海海煙旗下的海煙投資，還有云南紅塔，中煙總公司浙江公司也強(qiáng)勢(shì)入駐，共斥資45億元。

2013年初，興業(yè)銀行定增募資240億元，除了人保系三家公司參與外，中煙認(rèn)股了50億元。

其實(shí)，此次參與定增，中煙是在加碼持股興業(yè)銀行。在興業(yè)銀行上市之前，即在第一個(gè)投資高峰，中煙系福建煙草旗下的海晟投資和湖南中煙就已進(jìn)入，分別持有2.94億股、1.51億股。

值得一提的是，今年二季度，中煙還加倉(cāng)了興業(yè)銀行，增持了49.67億股。目前，中煙系對(duì)興業(yè)銀行的持股比為7.47%，成為持股超過(guò)5%的重要股東。

驚艷市場(chǎng)的大手筆是2014年10月30日，中信銀行定增，中煙攜119億元獨(dú)家認(rèn)購(gòu)。交易完成后，中煙成為中信銀行第三大股東，持股比8%。去年，中信銀行實(shí)施了增發(fā)，中煙的持股比降至4.39%。

除了上述入股金融企業(yè)方式外，中煙還采用過(guò)聯(lián)合發(fā)起、網(wǎng)下申購(gòu)等方式布局金融業(yè)務(wù)。

2010年，農(nóng)業(yè)銀行上市時(shí)，網(wǎng)下申購(gòu)機(jī)構(gòu)名單中就有中煙的身影，其出資20億元認(rèn)購(gòu)7.46億股。2002年，紅塔集團(tuán)與中銀國(guó)際控股、中國(guó)石油等6家企業(yè)聯(lián)合發(fā)起中銀國(guó)際證券，曾位列第五大股東，持股占比6%，后因“一參一控”問(wèn)題轉(zhuǎn)讓。

投資金融業(yè)務(wù)與煙草產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度低

主業(yè)為煙草的中煙布局金融業(yè)務(wù)主要以財(cái)務(wù)投資為主，金融業(yè)務(wù)與其主業(yè)關(guān)聯(lián)度不高。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，除了控股的4家金融企業(yè)外，中煙在14家金融企業(yè)的持股比例并不高。截至目前，在14家金融企業(yè)中，中煙系持股比超過(guò)10%的僅有國(guó)信證券、西安銀行和萬(wàn)向信托3家，持股比分別為16.77%、15%、14.49%。持股達(dá)到5%及以上的僅有興業(yè)銀行和中國(guó)太保，持股比分別為7.47%、6.93%。持股比最低的是農(nóng)業(yè)銀行，僅為0.23%。此外，在光大銀行和西部信托的持股比也不到2%，分別為1.34%、1.53%。

在上述三家持股比超10%的公司中，中煙位列國(guó)信證券第三大股東，第一大股東為深圳投資控股，持股為33.53%，第二大股東為華潤(rùn)深國(guó)投信托，持股25.15%。在西安銀行前十大股東中，中煙排第四位，與第一大股東持股比19.99%尚差一個(gè)舉牌的差距。而在萬(wàn)向信托身上，雖然中煙位居第二大股東，但與第一大股東萬(wàn)向控股的持股比76.50%相比，距離還很遙遠(yuǎn)。

毫無(wú)疑問(wèn)，中煙問(wèn)鼎上述三家公司第一大股東之位尚有不小的距離，更不談控股了。這意味著，中煙的財(cái)務(wù)投資角色還會(huì)繼續(xù)下去。

一銀行人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，中煙擁有充足的現(xiàn)金流，無(wú)論是定增募資還是日常的吸收存款，都是各家銀行爭(zhēng)搶的對(duì)象。這也是中煙的金融布局中銀行板塊偏重的主要原因。

也有研究人士認(rèn)為，正是因?yàn)楝F(xiàn)金充足，在國(guó)有資產(chǎn)保值增值的情況下，中煙要為這些資金找到安全出口，而投資金融尤其是銀行，可以較好地實(shí)現(xiàn)這一愿景。

不過(guò)，包括煙草業(yè)研究學(xué)者周陽(yáng)敏在內(nèi)的人士認(rèn)為，中煙的業(yè)務(wù)范圍是統(tǒng)一組織和安排全國(guó)煙草行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和建設(shè)工作，解決行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的重大問(wèn)題，對(duì)煙草基層工商企業(yè)進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)、協(xié)調(diào)、管理和服務(wù)等。顯然，大面積布局金融業(yè)務(wù)對(duì)其主業(yè)的貢獻(xiàn)不大。在其看來(lái)，作為煙草企業(yè)，究竟該做什么事情，應(yīng)該有明確界定。

央企需聚焦主業(yè) 獨(dú)立運(yùn)營(yíng)金融板塊

長(zhǎng)江商報(bào)消息 三分之二央企陸續(xù)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，引發(fā)市場(chǎng)“脫實(shí)入虛”爭(zhēng)議，專家建議——

□本報(bào)記者 但慧芳

一組央企“熱衷”進(jìn)軍金融業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)引發(fā)行業(yè)眾多關(guān)注。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，三分之二數(shù)量的央企都在陸續(xù)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，有一半左右把金融投資或服務(wù)列入業(yè)務(wù)板塊。而23家至少控股一家金融機(jī)構(gòu)的央企，共控參股124家金融機(jī)構(gòu)，金控平臺(tái)化布局方向明顯。

作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)支柱的央企，在電力、石油、核能、航空、裝備制造等主業(yè)之外，對(duì)金融業(yè)務(wù)的“深度”涉足和拓展，讓不少行業(yè)人士對(duì)可能出現(xiàn)的偏離主業(yè)、“脫實(shí)入虛”風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生擔(dān)憂。

8月5日，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)表示，央企做金融業(yè)務(wù)初衷是服務(wù)自身的主業(yè)，但金融行業(yè)有著天然的拓展需要，目前的現(xiàn)狀還談不上“脫實(shí)入虛”，不過(guò)按照國(guó)資委的監(jiān)管要求，央企應(yīng)該聚焦主業(yè)�！皬拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，央企應(yīng)該適度發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，并且根據(jù)實(shí)際情況，或成立金控平臺(tái)，按金融市場(chǎng)規(guī)律發(fā)展金融業(yè)；或者剝離‘不擅長(zhǎng)’的金融板塊，交付外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。”

在武漢大學(xué)金融系教授葉永剛看來(lái)，回歸主業(yè)（指主業(yè)所占比重超過(guò)50%）、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和控制風(fēng)險(xiǎn)是央企發(fā)展金融業(yè)的三大方向，“跟金融機(jī)構(gòu)合作，進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)，借力專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)人才，實(shí)現(xiàn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，進(jìn)行國(guó)有資產(chǎn)的保值增值�！�

高成長(zhǎng)性和高盈利性吸引央企進(jìn)軍金融業(yè)

轟轟烈烈的“金融熱”，近期不僅席卷了民營(yíng)企業(yè)、地方性國(guó)有企業(yè)，連有著實(shí)體經(jīng)濟(jì)“頂梁柱”之稱的央企，也深涉其中。

來(lái)自權(quán)威媒體的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，三分之二數(shù)量的央企都在陸續(xù)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，有一半左右把金融投資或服務(wù)列入業(yè)務(wù)板塊。其中，不僅有把金融業(yè)列為重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)的中國(guó)海洋石油總公司、中國(guó)兵器裝備集團(tuán)公司；更有金融利潤(rùn)總額成為重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的國(guó)家電網(wǎng)、中國(guó)華能等。有少數(shù)央企，甚至已經(jīng)形成主業(yè)、房地產(chǎn)、金融各占三分之一的局面。

此外，最近幾年籌建的央企金融控股公司就包括五礦資本、中航資本、華能資本、英大國(guó)際、華電資本、中廣核資本等，而更多公司正在加入這一序列。

事實(shí)上，從目前公開(kāi)的資料來(lái)看，比如中油資本，旗下已經(jīng)聚集了中油財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司、昆侖銀行股份有限公司、昆侖金融租賃有限責(zé)任公司、昆侖信托有限責(zé)任公司、中意人壽保險(xiǎn)有限公司、中意財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司、中石油專屬財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、昆侖保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股份有限公司、中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司、中債信用增進(jìn)投資股份有限公司等，囊括了銀行、保險(xiǎn)、證券、信托、融資租賃、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司和投資公司，幾乎“集齊”了主要的金融牌照。中航、中石油、國(guó)家電網(wǎng)、中糧、寶鋼等央企亦是握有近10張金融牌照的代表。

“央企對(duì)金融業(yè)的‘熱衷’，一方面是由于金融行業(yè)已成為現(xiàn)代國(guó)民經(jīng)濟(jì)的中樞，特別是通過(guò)金融業(yè)務(wù)可以自主管控、調(diào)動(dòng)龐大的金融資源，同時(shí)金融業(yè)對(duì)其他行業(yè)具有重大影響力；另一方面，由于金融業(yè)成本低、收益高的特點(diǎn)，導(dǎo)致資金資源實(shí)力雄厚的央企紛紛涉足金融業(yè)、收集金融牌照。”近日，香頌資本執(zhí)行董事、并購(gòu)?fù)顿Y專家沈萌對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，從央企本身出發(fā)，由于央企內(nèi)部結(jié)構(gòu)龐雜、金融業(yè)務(wù)需求大，自有金融業(yè)務(wù)也方便滿足自身需求，且央企早期也有金融業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)。

這一觀點(diǎn)得到了多方人士的證實(shí)。有行業(yè)專家對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，央企自身發(fā)展的轉(zhuǎn)型升級(jí)也面臨新的挑戰(zhàn)，有些央企在主業(yè)遇到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新發(fā)展的瓶頸時(shí)，發(fā)現(xiàn)金融業(yè)受到社會(huì)需求的刺激快速增長(zhǎng)的機(jī)遇，便快速進(jìn)入金融業(yè)，而后更多的央企前赴后繼涉足其中。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，從金融業(yè)的覆蓋程度來(lái)看，其成立最早、最為常見(jiàn)的財(cái)務(wù)公司，目前幾乎絕大多數(shù)央企都有設(shè)立運(yùn)行，通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部“造血”的資金為集團(tuán)其他內(nèi)部成員進(jìn)行“輸血”。另外，信托、融資租賃和基金業(yè)在央企中所占比重也較大，超出保險(xiǎn)、證券、銀行業(yè)等。

遭遇“實(shí)”與“虛”的爭(zhēng)議

一位資本行業(yè)人士表示，央企扎堆進(jìn)入金融行業(yè)后，在市場(chǎng)的推動(dòng)下，一些央企更關(guān)注盈利情況，不可避免的其下基金、證券、信托等業(yè)務(wù)會(huì)主要以集團(tuán)外部市場(chǎng)為主，而對(duì)銀行、保險(xiǎn)等板塊的金融股權(quán)投資也多屬于財(cái)務(wù)投資，難以達(dá)到金融業(yè)促進(jìn)主業(yè)發(fā)展的目的，一定程度上偏離了“產(chǎn)融結(jié)合”的宗旨，央企存在著“脫實(shí)入虛”的傾向。

以國(guó)家電網(wǎng)構(gòu)建為例，其金融控股平臺(tái)國(guó)網(wǎng)英大國(guó)際控股，擁有英大泰和人壽、英大泰和財(cái)險(xiǎn)、英大證券、英大國(guó)際信托、英大基金、英大期貨，雖沒(méi)有控股銀行，不過(guò)其在廣發(fā)銀行及華夏銀行的持股分別高達(dá)20%及18.24%，擁有重大話語(yǔ)權(quán)。但就電力產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，上述金融平臺(tái)對(duì)其產(chǎn)業(yè)支持，在年報(bào)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)及經(jīng)營(yíng)方向上，更多的是借助資本的力量進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)收購(gòu)，間接為產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)。

公開(kāi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006到2016年，國(guó)家電網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)年平均凈資產(chǎn)收益率約為9.8%，國(guó)家電網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)平均利潤(rùn)總額占同期利潤(rùn)總額占比最高年份為2009年，達(dá)到72%。2010年到2014年，國(guó)家電網(wǎng)財(cái)務(wù)公司的利潤(rùn)總額合計(jì)約為142億元，其中2014年利潤(rùn)率（利潤(rùn)總額/營(yíng)業(yè)收入）接近80%；同期國(guó)家電網(wǎng)的利潤(rùn)率則不到4%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)稱，央企金融面臨的“尷尬”境地在于，一旦進(jìn)入金融行業(yè)，要做大做強(qiáng)需服務(wù)多個(gè)行業(yè)、多類型的機(jī)構(gòu)，因?yàn)榻鹑跇I(yè)務(wù)有著天然的拓展需求。按照市場(chǎng)規(guī)律，它不可能僅僅服務(wù)于主業(yè)而不去做市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)，而做大之后，金融行業(yè)的盈利水平又超出大部分行業(yè)，這就出現(xiàn)了央企是否“脫實(shí)入虛”的爭(zhēng)論。但從目前國(guó)資委對(duì)央企將金融業(yè)納入主業(yè)的進(jìn)程來(lái)看，公開(kāi)資料顯示，目前五礦集團(tuán)、寶武鋼鐵、招商局等少數(shù)幾家為國(guó)務(wù)院國(guó)資委核定將金融納入主業(yè)的企業(yè)，更多央企的金融板塊尚處于“從屬地位”。

從業(yè)績(jī)和利潤(rùn)貢獻(xiàn)比重來(lái)看，管清友表示，雖然“脫實(shí)入虛”目前看來(lái)并未呈現(xiàn)出來(lái)，但金融業(yè)務(wù)利潤(rùn)在央企整個(gè)業(yè)務(wù)收入當(dāng)中占比的提高，其他相關(guān)業(yè)務(wù)則有所萎縮下滑是現(xiàn)實(shí)存在的問(wèn)題。

“對(duì)于央企來(lái)說(shuō)，也比較難以抉擇。一方面，利潤(rùn)考核上，需要靠金融來(lái)賺錢‘彌補(bǔ)’主業(yè)利潤(rùn)的下滑，完成各項(xiàng)考核指標(biāo)；另一方面，國(guó)家戰(zhàn)略和監(jiān)管方向要求回歸主業(yè)，將主業(yè)做強(qiáng)做大，如果產(chǎn)業(yè)本身缺乏‘造血’能力，即使金融進(jìn)行輔助也很難做大做強(qiáng)�！庇匈Y深行業(yè)人士對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者直言。

亟需重視金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

但是比“脫實(shí)入虛”更值得引起注意的是，長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪過(guò)程中，金融的系統(tǒng)性和傳染性風(fēng)險(xiǎn)成為多位行業(yè)專家關(guān)注的焦點(diǎn)。

“央企涉足金融產(chǎn)業(yè)，重要的不是干不干金融，而是在干什么類型的金融，怎么去干金融。”武漢大學(xué)金融系教授葉永剛對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者強(qiáng)調(diào)。

他表示，目前有些央企被認(rèn)為金融產(chǎn)業(yè)比重大、實(shí)體產(chǎn)業(yè)比重小，其實(shí)并沒(méi)有一個(gè)一定的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量。從今年金融工作會(huì)議的指導(dǎo)方向來(lái)看，一是回歸主業(yè)，讓主業(yè)的發(fā)展能夠占到央企50%以上的比重；二是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，無(wú)論是服務(wù)自身的主業(yè)還是服務(wù)社會(huì)其他的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，防止“以錢炒錢”；三是要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，防止出現(xiàn)大量的不良資產(chǎn)、金融泡沫等。

管清友也表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，聚焦主業(yè)是央企的核心發(fā)展思路，目前來(lái)說(shuō)，既要符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，也要按照金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)去管控風(fēng)險(xiǎn)。

“金融業(yè)相比于實(shí)業(yè)有它的獨(dú)立性和自主性，若與實(shí)業(yè)離得太近，風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)在系統(tǒng)之間傳染�！贝饲�，有金融人士對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者稱，一些央企信托可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)需引起關(guān)注。

熟悉產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的資深資本人士沈萌指出，金融業(yè)的核心就是風(fēng)險(xiǎn)，而實(shí)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與金融業(yè)相差很多，金融業(yè)如果附屬于實(shí)業(yè)，那么就可能將實(shí)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)金融業(yè)擴(kuò)散�！耙�?yàn)榻鹑诤蛯?shí)業(yè)的金融思路幾乎完全不同，建議央企將目前絕對(duì)控股的金融子公司獨(dú)立出來(lái)，按照金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)獨(dú)立、股東均衡的模式進(jìn)行優(yōu)化。”

葉永剛也認(rèn)為，混業(yè)經(jīng)營(yíng)和合作經(jīng)營(yíng)是目前金融行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，央企可借力外部金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)人才、專業(yè)機(jī)構(gòu)從事金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。

“實(shí)業(yè)公司根本上應(yīng)該做精做強(qiáng)主業(yè)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，做過(guò)多的金融業(yè)并不是央企的任務(wù)。”管清友指出，“短期內(nèi)央企要做金融業(yè)，應(yīng)立足服務(wù)主業(yè)，成立控股的金控平臺(tái)，逐漸剝離一些盈利能力不強(qiáng)的金融業(yè)務(wù)�！�

責(zé)編：ZB