銀都餐飲存貨水平高出行業(yè)均值15%

長江商報消息 過半子公司虧損，研發(fā)投入同比減少一成

□本報記者 沈右榮

餐飲設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)銀都餐飲闖關(guān)IPO，擬募資6億元擴張產(chǎn)能。

這家成立14年的不銹鋼廚具生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品遠銷世界70多個國家和地區(qū)，報告期業(yè)績穩(wěn)步增長，在行業(yè)內(nèi)擁有較高的知名度。

然而，銀都餐飲未來盈利能力能否持續(xù)有待檢驗。去年，公司獲得各項補貼達3020萬元，占當(dāng)期凈利潤的12.48%。

長江商報記者注意到，該公司有9家子公司，1家尚未實質(zhì)性經(jīng)營，另外8家有5家去年陷入虧損。此外，公司還存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、經(jīng)銷商頻繁變動、存貨規(guī)模較大等風(fēng)險。

不僅如此，銀都餐飲宣稱具有研發(fā)優(yōu)勢，但去年公司的研發(fā)投入減少500萬元，同比下降11.69%，回到兩年前的水平，而與當(dāng)期營業(yè)收入的占比降低了2個百分點。

業(yè)內(nèi)人士告訴長江商報記者，商用餐飲制冷設(shè)備行業(yè)市場化程度較高，競爭較為激烈，而國內(nèi)的企業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)設(shè)備和資金實力等方面與全球范圍內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)還存在不小的差距，依靠研發(fā)提高產(chǎn)品科技含量及國際市場競爭力是唯一途徑。

針對上述問題，本周以來，長江商報記者多次撥打銀都餐飲的電話，但一直無人接聽。

存貨復(fù)合增長率接近40%

根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)7月14日掛出的銀都餐飲預(yù)披露，銀都餐飲此次IPO擬募資7.45億元，除一部分用于補充營運資金外，其余的全部投入產(chǎn)能擴張。

數(shù)據(jù)顯示，報告期，銀都餐飲的業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，其2014年至2016年的營業(yè)收入為7.21億元、9.41億元、11.48億元，對應(yīng)同期凈利潤為1.21億元、1.68億元、2.42億元。

報告期，公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.95億元、1.45億元、2.12億元，對比凈利潤發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營比較正常。

不過，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，銀都餐飲的業(yè)績能否持續(xù)，一定程度上與存貨管理水平密切相關(guān)。

報告期，銀都餐飲的存貨賬面價值分別為1.32億元、1.80億元、2.52億元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)的39.80%、47.15%和 42.59%，復(fù)合增長率接近40%。這一存貨水平也高于當(dāng)期的凈利潤水平。

從存貨與當(dāng)期營業(yè)成本占比看，也呈現(xiàn)逐年上漲趨勢。報告期，銀都餐飲的這一占比為28.53%、32.30%、39.11%。這一水平也大幅高于行業(yè)平均值。

目前，同行業(yè)公司有老板電器、奧馬電器、華帝股份等。數(shù)據(jù)顯示，報告期，存貨與營業(yè)成本的比例為23.06%、22.69%、24.63%。銀都餐飲的這一指標與行業(yè)均值差距達到15%。

銀都餐飲也按規(guī)定計提了存貨跌價準備。報告期，銀都餐飲計提的存貨跌價準備為433.25萬元、316.35萬元、335.91萬元。

對于存貨高企，銀都餐飲解釋，公司存貨庫齡整體較短，其中1年以內(nèi)存貨占比達95%以上。庫齡1年以上的存貨為原材料和庫存商品，其中原材料系由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整不再使用所致，已足額計提跌價準備，庫存商品主要系部分產(chǎn)品受新產(chǎn)品推出影響，市場需求減少而導(dǎo)致積壓。公司已按市場價格與生產(chǎn)成本及相關(guān)銷售稅費組成的可變現(xiàn)凈值差額計提了跌價準備。

盡管如此，銀都餐飲還是在招股書中警示了風(fēng)險，稱公司雖然加強了存貨管理，但存貨規(guī)�？傮w仍較大，如果存貨管理不善，仍有可能存在跌價風(fēng)險。

8家正常營業(yè)子公司中5家虧損

銀都餐飲的子孫公司盈利能力不佳，或?qū)⒗^續(xù)拖累業(yè)績。

招股書顯示，銀都餐飲擁有9家子公司，除了杭州銀瑞制冷電器公司和杭州銀灝餐飲設(shè)備公司兩家設(shè)在浙江杭州外，其余7家公司均設(shè)在境外，這7家子公司總投資為1200萬美元。

具體來看，上述設(shè)在杭州的兩家子公司，一家為制冰機、冷柜制造及廚房設(shè)備配件生產(chǎn)加工，一家則專門銷售西廚設(shè)備。設(shè)在海外的7家子公司分布在美國、英國、德國、法國、意大利等，此外，還有一家子公司設(shè)在香港。目前，除設(shè)在美國的斯瑪特廚房設(shè)備服務(wù)公司未實質(zhì)性經(jīng)營外，其余的在正常經(jīng)營。不過，這7家子公司承擔(dān)的職責(zé)，除了匯樂國際為進出口貿(mào)易企業(yè)外，其余的5家子公司主要是為銀都餐飲打開海外市場，其經(jīng)營范圍全部為銷售。

數(shù)據(jù)顯示，去年，杭州銀瑞制冷電器公司和杭州銀灝餐飲設(shè)備公司創(chuàng)造的凈利潤分別為369.17萬元、35.16萬元，設(shè)在美國的阿托薩廚房設(shè)備美國公司凈利潤435.19萬元，3家合計盈利839.52萬元。除了這3家子公司盈利外，其余5家子公司（不含未實質(zhì)經(jīng)營的1家子公司）去年的凈利潤均為負數(shù)，合計虧損1987.01萬元，虧損最多的是阿托薩廚房設(shè)備德國公司，去年虧損-562.38萬元。

當(dāng)然，相較公司去年2.42億元的凈利潤，子公司虧損1100多萬元并不一件大事。問題是，這些子公司多是在2012年至2014年成立的，至今已有三五年時間，作為專門銷售自家公司產(chǎn)品的子公司仍然虧損，讓人擔(dān)憂的是，自家公司的產(chǎn)品缺乏國際競爭力。

實際上，銀都餐飲也意識到自身產(chǎn)品競爭力不強的短板，稱公司主要產(chǎn)品為各類型商用餐飲制冷設(shè)備，占主營業(yè)務(wù)收入的76%以上，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險。目前，公司通過開發(fā)不同規(guī)格、不同功能的產(chǎn)品，加大產(chǎn)品研發(fā)力度，增強營銷等手段來避免產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險。

研發(fā)投入去年減少500萬

宣稱加大產(chǎn)品研發(fā)力度的銀都餐飲，降低研發(fā)投入也讓人意外。

資料顯示，中國商用餐飲制冷設(shè)備行業(yè)已形成了以浙江為中心的華東區(qū)、以廣東為中心的華南區(qū)和以山東為中心的華北區(qū)三大生產(chǎn)集中地，行業(yè)內(nèi)大規(guī)模企業(yè)較少，多為小型企業(yè)和作坊式工廠，缺少研發(fā)能力和技術(shù)積累，技術(shù)水平和國外先進企業(yè)有一定差距。

銀都餐飲表示，公司通過不斷加強技術(shù)研發(fā)投入，掌握行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)，獲得多項相關(guān)專利，不斷改進產(chǎn)品設(shè)計，優(yōu)化生產(chǎn)工藝流程，在產(chǎn)品品質(zhì)、售后服務(wù)等方面居于行業(yè)前列，產(chǎn)品銷往全國各地及其他70多個國家和地區(qū)。當(dāng)然，參與國際市場競爭的銀都餐飲亦承認，與全球范圍內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)相比，公司在生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)設(shè)備和資金實力等方面還存在著一定的差距。

在這樣的情況下，依靠研發(fā)提升產(chǎn)品國際市場競爭力無疑是正途，遺憾的是，銀都餐飲選擇的卻與之相反，研發(fā)投入在不斷下滑。

數(shù)據(jù)顯示，報告期，銀都餐飲的研發(fā)費用為3624.78萬元、4270.04萬元、3770.73萬元，去年同比減少了500萬元，同比下降11.69%。與當(dāng)期營業(yè)收入的占比也在下降，分別為5.03%、4.54%、3.31%。

其實，銀都餐飲已經(jīng)享受到研發(fā)帶來的好處。除了產(chǎn)品技術(shù)含量提高，產(chǎn)品遠銷全球70多個國家和地區(qū)外，相關(guān)方面對企業(yè)研發(fā)也非常支持。去年，銀都餐飲獲得的各類補貼高達3020萬元，占當(dāng)期凈利潤的12.48%。其中，收到的研發(fā)投入補助資金就達到2277.81萬元，占去年補助總額的75.42%。

針對銀都餐飲大幅減少研發(fā)投入的行為，市場人士認為，一般情況下，企業(yè)減少研發(fā)投入較為明顯，除了自身產(chǎn)品競爭力較強、原研發(fā)項目完成暫無新的項目或者公司轉(zhuǎn)向外，可能與公司資金緊張有關(guān)，公司為了降本而壓縮經(jīng)費，所以減少研發(fā)投入。

截至目前，銀都餐飲并未解釋減少研發(fā)投入的具體原因。

責(zé)編：ZB