反彈窗口未關(guān) 風(fēng)格轉(zhuǎn)換或一波三折

長(zhǎng)江商報(bào)消息 市場(chǎng)能否演繹“七翻身”行情？券商把脈七月行情——

□本報(bào)記者 鄒平

7月A股開門紅，中小創(chuàng)表現(xiàn)搶眼，市場(chǎng)能否演繹“七翻身”行情？長(zhǎng)江商報(bào)記者綜合多家券商觀點(diǎn)，多數(shù)認(rèn)為7月仍是反彈窗口，風(fēng)格轉(zhuǎn)換將可能一波三折。

解禁股環(huán)比增加56.26%，資金相對(duì)偏緊

從資金的需求來看，除開新股的因素，解禁股環(huán)比的增加給資金面帶來一定的壓力。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月兩市將有146只股票、共計(jì)有155.22億股限售股迎來解禁，解禁市值合計(jì)2042.70億元，比6月增加56.26%。

本月解禁股票中，解禁市值超過1億元的股票有103只，其中航發(fā)動(dòng)力為解禁市值最大的股票，金額高達(dá)160.20億元；此外，比亞迪、依頓電子、福能股份、中國(guó)動(dòng)力、青島海爾、東方航空、東旭藍(lán)天等股票的解禁金額也比較大；東方航空是解禁股數(shù)最多的股票，解禁股數(shù)為13.27億股。

從解禁類型看，東方航空、福能股份、山鷹紙業(yè)、青島海爾、東旭藍(lán)天等共68家公司的定向增發(fā)限售股將解禁；特變電工、利歐股份、歐菲光、九州通、四維圖新等共45家公司的股權(quán)激勵(lì)限售股份將解禁。

另外，從資金的供給來說，相對(duì)偏緊。

光大證券指出，7月份28天逆回購(gòu)和中期借貸便利(MLF)將集中到期(7月共有9175億元資金到期，其中逆回購(gòu)有5600億元，MLF有3575億元，大多資金量將在上半月到期)，且考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)任性較強(qiáng)，6月底，央行已連續(xù)五日暫停了公開市場(chǎng)操作，且當(dāng)前金融去杠桿的方向并未出現(xiàn)變化，預(yù)計(jì)7月份資金面仍將維持緊平衡的狀態(tài)，制約著市場(chǎng)向上的空間。

風(fēng)險(xiǎn)偏好處于修復(fù)階段

光大證券認(rèn)為，就當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境來看，其認(rèn)為雖與“春季躁動(dòng)”時(shí)期有些區(qū)別，但存在一定可比性，A股或?qū)ⅰ捌摺逼健鞍恕狈�(wěn)。

一是從盈利角度看，雖然A股2017中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^1季度應(yīng)有回落，但仍能維持30%以上的較高水平；二是從市場(chǎng)利率來看，6月市場(chǎng)資金面平穩(wěn)過渡，預(yù)計(jì)后期仍將維持緊平衡操作，但在經(jīng)濟(jì)增速下行和通脹回落預(yù)期下，市場(chǎng)利率繼續(xù)上行的空間有限，這一點(diǎn)要優(yōu)于“春季躁動(dòng)”時(shí)期；三是從政策面來看，政策預(yù)期將會(huì)增強(qiáng)。因此，綜合起來看，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境可以簡(jiǎn)單概括為“中報(bào)業(yè)績(jī)有支撐”、“市場(chǎng)利率難上行”、“政策預(yù)期有保證”，A股在7-8月份或?qū)ⅰ捌摺逼健鞍恕狈�(wěn)。

天風(fēng)策略認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)資本出現(xiàn)大幅增持、減持新規(guī)、IPO節(jié)奏放緩、并購(gòu)重組出現(xiàn)提速跡象的情況下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處于修復(fù)階段。

國(guó)金證券策略分析師李立峰認(rèn)為，但當(dāng)市場(chǎng)漲上去來后(如反彈至3200點(diǎn)及以上)，更多的是強(qiáng)調(diào)“漲上來的風(fēng)險(xiǎn)”。本輪市場(chǎng)反彈更多的基礎(chǔ)在于“政策預(yù)期差的博弈”，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)目前來看并不存在，中長(zhǎng)期仍受制于“估值”與“盈利”的雙重約束。

廣發(fā)證券認(rèn)為，上市公司業(yè)績(jī)中報(bào)、金融監(jiān)管力度和市場(chǎng)流動(dòng)性將成為7月份左右市場(chǎng)的三大重要因素。在成長(zhǎng)股整體中報(bào)業(yè)績(jī)難超預(yù)期的環(huán)境下，7月份市場(chǎng)風(fēng)格繼續(xù)轉(zhuǎn)換將會(huì)一波三折，而“漂亮50”的價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程已基本完成，中報(bào)披露期，業(yè)績(jī)是最好的題材。

配置二線價(jià)值成長(zhǎng)和國(guó)企改革

天風(fēng)策略認(rèn)為，易上難下的利率將制約周期股的盈利，抑制成長(zhǎng)股的估值，建議把握滯漲二線白馬的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。配置方面，重視下半年混改落地的廣度和力度，央企首推建筑、地方首推天津（醫(yī)藥集團(tuán)）；近期一些年初以來滯漲的二線白馬開始有所表現(xiàn)，建議關(guān)注。

海通證券認(rèn)為，7月資金面即便有反復(fù)影響也有限，4-5月市場(chǎng)下跌源于利率急升破壞情緒，故高PE小市值公司跌幅大而高股息率股未跌。風(fēng)格取決于盈利趨勢(shì)和投資者結(jié)構(gòu)，“漂亮50”累計(jì)漲幅大但盈利趨勢(shì)未壞，市場(chǎng)已經(jīng)從“一九”向“三七”擴(kuò)散。目前處于震蕩市向上波動(dòng)階段，順應(yīng)此趨勢(shì)，持有消費(fèi)白馬和金融等一線價(jià)值股，看好二線價(jià)值成長(zhǎng)和國(guó)企改革。

李立峰指出，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，由于前期機(jī)構(gòu)投資者“抱團(tuán)取暖”過于集中，且外加監(jiān)管政策階段性有所緩和，使得機(jī)構(gòu)投資者開始守“舊”掘“新”，試圖通過尋找中報(bào)業(yè)績(jī)的確定性，進(jìn)一步去挖掘細(xì)分板塊的龍頭公司成為當(dāng)前的主流策略，行情的演繹有望由“漂亮50”擴(kuò)散至“漂亮150”，與此同時(shí)，亦意味著“其他剩余的3000余只股票價(jià)格還是有繼續(xù)下挫的風(fēng)險(xiǎn)”。

廣發(fā)證券認(rèn)為，當(dāng)下的選擇方向，一是挖掘今天業(yè)績(jī)不那么靚麗，但由于內(nèi)生成長(zhǎng)，未來業(yè)績(jī)可能變得靚麗的公司；二是尋求市場(chǎng)對(duì)“嚴(yán)監(jiān)管”和“緊平衡”的預(yù)期差，一旦風(fēng)險(xiǎn)偏好與流動(dòng)性超預(yù)期，反彈的動(dòng)能會(huì)快速集聚。

廣發(fā)證券建議關(guān)注利好相對(duì)集中的國(guó)企改革(混改、火電和電解鋁供給側(cè)改革)，業(yè)績(jī)處于糾正期的新能源汽車(補(bǔ)貼政策的影響減弱，產(chǎn)銷雙升，特斯拉擬在國(guó)內(nèi)建廠)以及具備估值優(yōu)勢(shì)的金融、機(jī)場(chǎng)和高速公路等板塊。

光大證券指出，前期需求下行的一致預(yù)期反應(yīng)較為充分，周期板塊調(diào)整較大。從當(dāng)前周期品價(jià)格端數(shù)據(jù)看，周期板塊中報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)杂休^強(qiáng)支撐，存在一定程度的預(yù)期修復(fù)空間，短期建議重點(diǎn)關(guān)注鋼鐵、煤炭、水泥和稀土等行業(yè)。但值得注意的是，下半年周期反彈行情在空間和時(shí)間上都可能相對(duì)有限。在中期的維度上，仍然建議偏重防御于金融和消費(fèi)性板塊。

責(zé)編：ZB