監(jiān)管日漸趨嚴(yán) 險資A股投資縮窄

長江商報消息 一季度險資持有607家A股，較去年年末減少58家

□本報記者 但慧芳

“高歌猛進(jìn)”的保險資金，正遭遇新一輪監(jiān)管“浪潮”。

5月9日，保監(jiān)會官網(wǎng)顯示，中國保監(jiān)會近日發(fā)布《關(guān)于開展保險資金運(yùn)用風(fēng)險排查專項(xiàng)整治工作的通知》，決定開展保險資金運(yùn)用風(fēng)險排查專項(xiàng)整治工作。 聚焦重大股票股權(quán)投資、另類及金融產(chǎn)品投資、不動產(chǎn)投資和境外投資等領(lǐng)域。重點(diǎn)梳理合規(guī)風(fēng)險、監(jiān)管套利、利益輸送、資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)負(fù)債錯配等風(fēng)險點(diǎn)。

事實(shí)上，自4月20日以來，保監(jiān)會已經(jīng)先后就規(guī)范市場和防控行業(yè)風(fēng)險發(fā)布了5條以上的監(jiān)管通知，直指流動性風(fēng)險、資金運(yùn)用風(fēng)險、公司戰(zhàn)略風(fēng)險、新興業(yè)務(wù)風(fēng)險等九大重點(diǎn)領(lǐng)域。

“從入市金額和比例來看，險資占比并不算高，是符合目前監(jiān)管要求的，但一些舉牌、短炒等現(xiàn)象已經(jīng)對市場造成了較大影響�！�5月12日，有資深證券人士對長江商報記者表示，監(jiān)管或?qū)�會對險資舉牌、控股A股的“熱情”帶來一定的影響，長期來看后續(xù)保險資金應(yīng)該會回升。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年一季度險資持有607家A股（包括中國平安和中國人壽），相比2016年四季度減少58家。而從資金總額來看，2017年一季度保險機(jī)構(gòu)進(jìn)行股票和證券投資基金17921.84億元，相比于2017年2月底股票和證券投資基金17967.54億元規(guī)模，回落45.70億元。

一季度險企A股持股減少58家、減持206家

險企對A股市場的“青睞”，正呈現(xiàn)出波動狀態(tài)。

自2014年底保險資金運(yùn)用于投資股票和證券投資基金的規(guī)模突破萬億后，險資對股市的投資規(guī)模一直呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢，一度曾在2016年10月底資金運(yùn)用余額達(dá)到18852.32億的高峰，此后一月內(nèi)規(guī)模下降百億上下。

進(jìn)入2017年后，這種浮動趨勢再度上演。保監(jiān)會一季報數(shù)據(jù)顯示，2017年1-3月險資資金運(yùn)用余額為14.07萬億，其中銀行存款23604.99億元，占比16.77%；債券46433.27億元，占比32.99%；股票和證券投資基金17921.84億元，占比12.73%；其他投資52775.86億元，占比37.51%。

相比于1-2月，股票和證券投資資金為投資微幅下滑的類型之一，其他類型的投資正穩(wěn)步上升。數(shù)據(jù)顯示，2017年1-2月資金運(yùn)用余額13.85萬億元，其中股票和證券投資基金17967.54億元，占比12.97%。

長江商報記者梳理保險機(jī)構(gòu)具體投資A股市場情況發(fā)現(xiàn)，Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度保險公司持股家數(shù)為607家，其中保險公司持股比例超過5%（含5%）的A股公司共76家，持股比例在1%-5%之間的A股公司共319家，保險公司持股比例不足1%的為212家。

事實(shí)上，2016年年報顯示，截至去年四季度，險資共持有665家A股上市公司的股票，持股比例超過5%（含5%）的A股公司共89家，持股比例超過1%（含1%）多達(dá)439家，均高出今年一季度的保險公司持有的A股股票數(shù)據(jù)。

從新近家數(shù)來看，2017年一季度保險公司新進(jìn)入119只個股，退出177只個股，增持130家公司個股，減持206只個股。減持和退出的數(shù)量明顯多于新進(jìn)入和增持的個股。

以前海人壽為例，數(shù)據(jù)顯示，其一季度退出了廈門港務(wù)、冀東水泥和中國建筑三家上市公司，此外，前海人壽還減持了華發(fā)股份、眾生藥業(yè)、金隅股份等9只個股。天安財險和華夏人壽等中小型險企也在大量減持A股公司股票中。以東方鐵塔這一上市公司為例，今年一季度天安財險和華夏人壽均退出了東方鐵塔的十大流通股東和十大股東的名單。此外，新洋豐、博世科、三特索道、魯銀投資等均出現(xiàn)險資撤離、減持等情況。

監(jiān)管“緊箍咒”約束險資投資規(guī)范

對于險資在股市等權(quán)益類投資規(guī)模和范圍的下滑，多位資管人士和券商人士對長江商報記者表示主要原因?yàn)椤氨O(jiān)管加碼”。

“從上上周開始，監(jiān)管部門對險資的穿透式排查已經(jīng)開始了，現(xiàn)在在查各險資的投向，主要查有沒有舉牌資金。”5月13日，一位大型保險公司資管人士告訴長江商報記者，“監(jiān)管收緊、規(guī)范，原來的違規(guī)業(yè)務(wù)在清理之中。”

該人士介紹，如果是通過權(quán)益類資金投資且沒有超過監(jiān)管比例要求的險資就是合規(guī)的，如果是通過非標(biāo)繞道進(jìn)行投資舉牌的則會面臨著清理�！皶�給出清退時間，現(xiàn)在還沒公布查處結(jié)果，排查都在進(jìn)行中�！�

安信證券認(rèn)為，當(dāng)前金融反腐和監(jiān)管進(jìn)入新階段，短期對市場風(fēng)險偏好和資金面偏利空。但從中長期看，金融監(jiān)管改革最終形成微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎政策功能上的相互協(xié)調(diào)與統(tǒng)一，所有金融活動有法可依、有規(guī)可守；上至投資者、下至標(biāo)的資產(chǎn)的穿透式監(jiān)管，能提高整個金融體系的透明度。

興業(yè)證券指出，過去兩年萬能險資金是保險公司保費(fèi)增長和規(guī)模擴(kuò)張最重要的資金來源。保險監(jiān)管的發(fā)力或?qū)�對萬能險的久期、結(jié)算利率、占總保費(fèi)比例上限等進(jìn)行限制，從而抑制其新增規(guī)模。并且，今年萬能險還將面臨巨大的退保壓力，因此今年險資余額增速將放緩。而萬能險是投資股票比例較高的險種，其增速放緩甚至規(guī)�？s減將導(dǎo)致保險資金用于投資股票的比例下降。因而，股市受險資的配置力量將大幅削弱，甚至面臨資金流出壓力。

有券商人士對記者表示，監(jiān)管的重視使得不合規(guī)、不合法的炒作A股方式受到了遏制，也帶來了一定的資金面等的影響。

多位金融市場人士表示，從目前險資投資A股市場的比例來看，目前權(quán)益類投資比例遠(yuǎn)達(dá)不到監(jiān)管的30%紅線，但由于一些激進(jìn)型險企通過高杠桿進(jìn)行上市公司舉牌、控股、短炒等不規(guī)范操作，對市場造成了不良影響，引起監(jiān)管層對險資投資股市的重視。

長江商報記者梳理保監(jiān)會近期監(jiān)管文件發(fā)現(xiàn)，從去年12月開始，保監(jiān)會先后發(fā)布了《保監(jiān)會進(jìn)一步強(qiáng)化萬能險監(jiān)管，推動萬能險規(guī)范有序發(fā)展》、《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《中國保監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險業(yè)風(fēng)險防控工作的通知》、《關(guān)于強(qiáng)化保險監(jiān)管打擊違法違規(guī)行為 整治市場亂象的通知》等多個監(jiān)管文件，5月以來更是先后印發(fā)《關(guān)于彌補(bǔ)監(jiān)管短板，構(gòu)建嚴(yán)密有效保險監(jiān)管體系的通知》和《關(guān)于開展保險資金運(yùn)用風(fēng)險排查專項(xiàng)整治工作的通知》兩道通知，對各級保險監(jiān)管部門進(jìn)行實(shí)施穿透式檢查，摸清并處置存量風(fēng)險，嚴(yán)格控制增量風(fēng)險，提出了更明確的監(jiān)管要求。

險資將回歸分散投資

和價值投資

“目前來看，不會對險資投資A股產(chǎn)生很大的影響，這些不規(guī)范的現(xiàn)象和規(guī)模在整個險資資金運(yùn)用比例中不大�！庇斜ｋU資管人士直言，影響目前險資在A股市場表現(xiàn)熱情的，還與目前對A股的不太看好有關(guān)。

多位金融市場人士表示，這場金融監(jiān)管風(fēng)潮并非僅在保險行業(yè)內(nèi)進(jìn)行，“三行一會”均面臨著“三去一降一補(bǔ)”即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)，央行縮表等帶來資金在資本市場和金融市場的流動性的減弱，繼而影響A股市場的資金面縮窄。

“險資主要投藍(lán)籌股，本來就是講究分散投資，現(xiàn)在的局面可能更加‘正本清源’�！鄙鲜鲑Y管人士對長江商報記者分析，一些不合規(guī)的中小型險企的“激進(jìn)型”投資思路被肅清后，險資投資A股會更為穩(wěn)健、分散。

5月4日保監(jiān)會重磅推出的《關(guān)于保險業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)意見》指出，逐步調(diào)整和優(yōu)化比例及資本監(jiān)管，注重風(fēng)險實(shí)質(zhì)判斷，動態(tài)審慎調(diào)整投資資產(chǎn)的分類和資本要求；研究保險資金投資金融產(chǎn)品的監(jiān)管比例，按照基礎(chǔ)資產(chǎn)屬性實(shí)施穿透性監(jiān)管。堅持去杠桿、去嵌套、去通道導(dǎo)向，引導(dǎo)保險資金秉承價值投資、長期投資和穩(wěn)健投資原則，為國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長期穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)資金。

從投資方向來看，保監(jiān)會支持保險資金通過各種形式，服務(wù)“一帶一路”建設(shè)、國家區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、軍民融合、中國制造2025、PPP項(xiàng)目等。鼓勵保險資金投資符合國家戰(zhàn)略和導(dǎo)向的重大項(xiàng)目，并給予政策傾斜。

“險資未來在A股市場的投資力度還是看A股的整體市場表現(xiàn)，畢竟險資是要收益的。”一位資深資管人士指出，險資投資A股會更多回歸價值投資本身，若市場不達(dá)預(yù)期，險資將會往其他領(lǐng)域進(jìn)行傾斜。

“從長期來看，險資投資股市還會慢慢增加，成熟的資本市場都是機(jī)構(gòu)之間的博弈，保險是其中一個重要力量。目前應(yīng)該是短暫的波動，穩(wěn)健和長期的投資是常態(tài)�！庇腥�商人士對長江商報記者表示。

責(zé)編：ZB