打新潮再起 “僧多粥少”攤薄收益率

長(zhǎng)江商報(bào)消息 網(wǎng)下打新個(gè)人投資者一月激增近八成，業(yè)內(nèi)估算年化收益或降至20%以下

□本報(bào)記者 但慧芳 實(shí)習(xí)生 張淞 尹學(xué)鈺

一月內(nèi)新增人數(shù)激增近八成，如今，網(wǎng)下打新的熱情正在高漲。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公示的詢價(jià)業(yè)務(wù)信息顯示，截至8月28日，“推薦類個(gè)人投資者”已經(jīng)達(dá)到13586人，而在7月29日僅備案7578人。

“多重因素刺激此輪網(wǎng)上、網(wǎng)下打新熱潮�！�8月28日，湖北一投行人士對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者介紹，2016年起實(shí)施的中簽后再籌措認(rèn)購(gòu)新股所需的資金，使得資金不會(huì)在打新過(guò)程中被“凍結(jié)”，資金靈活度更易把握。

然而，“僧多粥少”的局面正在顯現(xiàn)，新一批網(wǎng)下配售的新股條件，已由此前的1000萬(wàn)門檻提升至2000萬(wàn)，新天然氣等網(wǎng)下打新市值要求達(dá)到3000萬(wàn)元。

“網(wǎng)下打新成了更大規(guī)模資金博弈的市場(chǎng)，更多人進(jìn)來(lái)會(huì)將原本的高收益拉下來(lái)，長(zhǎng)期來(lái)看收益率會(huì)趨于穩(wěn)定和較低水平。”8月27日，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，投資多元化的當(dāng)下，用多大的資金參與打新，很大程度上取決于市場(chǎng)回報(bào)，一旦有新的回報(bào)更高的投資機(jī)會(huì)，打新資金就會(huì)流出，而目前正是打新競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越白熱化的階段，收益率無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步拉低，趨于合理化。

網(wǎng)上、網(wǎng)下打新正火，個(gè)人投資者激增

“盡管概率低，但屬于‘穩(wěn)賺不賠’，3年中過(guò)2次簽，屬于運(yùn)氣很好的那種�！背垂�10多年的張先生8月26日告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，他在3年前就采取留一部分表現(xiàn)好、波動(dòng)小的股票，多余的資金用作網(wǎng)上打新。

所謂網(wǎng)上打新，即在網(wǎng)上申購(gòu)新股，任何持有證券交易賬號(hào)的個(gè)人或機(jī)構(gòu)都可以參與此申購(gòu)。每個(gè)賬戶獲得一個(gè)申購(gòu)配號(hào)，主承銷券商通過(guò)搖號(hào)抽簽的方式，選擇中簽號(hào)碼分配新股。

同時(shí)，網(wǎng)下打新也越來(lái)越火爆。

網(wǎng)下打新，指不通過(guò)證券交易所的網(wǎng)上交易系統(tǒng)進(jìn)行的申購(gòu)，投資者根據(jù)發(fā)行人發(fā)行公告規(guī)定的發(fā)行價(jià)格和有效申購(gòu)數(shù)量，進(jìn)行申購(gòu)委托，參與對(duì)象再進(jìn)行搖號(hào)分配。

因參與網(wǎng)下配售門檻的資金門檻不少于1000萬(wàn)，網(wǎng)下打新往往是小部分人參與的市場(chǎng)，被認(rèn)為中簽概率遠(yuǎn)大于網(wǎng)上打新。

根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公示的詢價(jià)業(yè)務(wù)信息，截至8月28日，“推薦類個(gè)人投資者”已經(jīng)達(dá)到13586人，而在7月29日僅備案7578人，一月內(nèi)新增人數(shù)近八成。

新一輪IPO浪潮也提供了更多打新機(jī)會(huì)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，2016年已經(jīng)發(fā)行新股121只，其中7月IPO總發(fā)行家數(shù)達(dá)到27家，募集資金合計(jì)超過(guò)200億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)68%和43%，增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，8月IPO總發(fā)行家數(shù)為24家，募集資金預(yù)計(jì)147.46億，相較于7月有所回落。

相比于網(wǎng)上打新，網(wǎng)下配售之所以開始有越來(lái)越多的投資人參與，是因?yàn)榕c網(wǎng)上打新憑運(yùn)氣中簽不同，只要不超過(guò)網(wǎng)下發(fā)行總量及主承銷商確定的每個(gè)配售對(duì)象申購(gòu)數(shù)量上限，報(bào)價(jià)在有效詢價(jià)范圍內(nèi)，就能保證獲配一定的新股�！案怕拭黠@高于網(wǎng)上申購(gòu)�！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎尽�

上半年網(wǎng)上中簽率僅0.06%， 網(wǎng)下打新門檻一再提高

“國(guó)內(nèi)的新股有個(gè)硬性指標(biāo)為‘低于23倍市盈率’，這就有了套利差價(jià)。”多位投行人士和券商人士告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，因?yàn)樾鹿伞肮┎粦?yīng)求”，上市后二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)輒翻上10個(gè)漲停板，高額回報(bào)刺激市場(chǎng)火爆。

興業(yè)證券策略王德倫團(tuán)隊(duì)測(cè)算，截至8月4日，66只新股完成網(wǎng)下發(fā)行，其中，已上市公司家數(shù)58家，49只已破板，破板價(jià)相比發(fā)行價(jià)平均上漲4倍。

“2016年新規(guī)下取消預(yù)繳款制度，網(wǎng)上打新無(wú)需凍結(jié)資金，極大降低了打新成本，提升了資金參與打新熱情，進(jìn)而導(dǎo)致打新中簽率大幅下降，2016年上半年九批次網(wǎng)上中簽率平均僅為0.06%，網(wǎng)下平均中簽率0.01%。”華泰證券研究所研報(bào)稱。

事實(shí)上，歷史上新股中簽率曾一度在相對(duì)較高水平。董登新對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，最近兩年，網(wǎng)上、網(wǎng)下平均中簽率由原來(lái)的千分之幾的概率下降為萬(wàn)分之幾。2010年前后，新股平均網(wǎng)上中簽率曾持續(xù)幾個(gè)月在1%左右，但目前已難達(dá)到。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢歷史資料發(fā)現(xiàn)，2015年上半年公開發(fā)行上市的192只新股網(wǎng)上申購(gòu)的平均中簽率為0.53%，網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%。

7月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)上打新中簽率在0.056%，低于上半年平均水平；網(wǎng)下配售率為0.0069%，相比上半年平均中簽率出現(xiàn)大幅度下滑。

“目前券商和機(jī)構(gòu)人士一再提高網(wǎng)下詢價(jià)門檻，也是在保證更有保障的資金進(jìn)入�！鄙鲜鐾缎腥耸扛嬖V長(zhǎng)江商報(bào)記者。

8月底新一批新股網(wǎng)下詢價(jià)條件顯示，亞泰集團(tuán)、常熟銀行等打新市值要求由原來(lái)的1000萬(wàn)元提升至2000萬(wàn)元，新天然氣、城地股份的網(wǎng)下打新市值要求達(dá)到3000萬(wàn)元。

“打新”暴利或難持續(xù)

被視為“不勞而獲”的打新市場(chǎng)正在利率趨于合理化。

申萬(wàn)宏源新股策略小組經(jīng)模擬測(cè)算后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市值門檻提高到3000萬(wàn)元時(shí)，個(gè)人、私募或其他投資人絕對(duì)收益平均提高42.85%，但由于打新成本的提升，年化收益率下降52.38%，至18.63%。

在董登新看來(lái)，投資多元化的當(dāng)下，用多大的資金參與打新，很大程度上取決于市場(chǎng)回報(bào)，一旦有新的回報(bào)更高的投資機(jī)會(huì)，打新資金就會(huì)流出，而目前正是打新競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越白熱化的階段，收益率無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步拉低，趨于合理化。

有券商和投行人士對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者估計(jì)，目前資金網(wǎng)下打新的年化收益已降低至20%-30%，而去年年化收益大約在30%-50%左右，隨著更多投資人的涌入，網(wǎng)下打新資金的年化收益可能會(huì)進(jìn)一步走低至不到20%。

而在網(wǎng)上打新層面，被更多投資人士認(rèn)為“類似中彩票”，加大資金投入的意義不大。

“一個(gè)規(guī)范的證券市場(chǎng)本身就不應(yīng)該鼓勵(lì)通過(guò)‘打新’這一制度套利方式獲利�！倍�登新表示，在IPO審核嚴(yán)格的當(dāng)下，“打新饑渴癥”一直持續(xù)難以緩解，除了依賴市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)攤薄收益率之外，注冊(cè)制等制度的改革將從根本上改變股市“打新”這一現(xiàn)象。

責(zé)編：ZB