股權(quán)眾籌創(chuàng)新模式開啟風險防火墻

長江商報消息 上半年股權(quán)眾籌成功籌資達35億至40億，眾籌平臺通過“合投”“混投”等降低風險

□本報記者 但慧芳

嘗到股權(quán)眾籌的“甜頭”后，武漢馬里歐網(wǎng)絡(luò)有限公司總經(jīng)理趙亞丁向長江商報記者透露出他下一步的計劃——今年8月再做一次“產(chǎn)品+股權(quán)”眾籌。其公司去年以股權(quán)眾籌的方式籌資150萬，并獲得了43位自然人股東的支持。

零壹財經(jīng)最新發(fā)布的中國眾籌行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年股權(quán)眾籌成功籌資規(guī)模達35億—40億，約為去年全年的七成。而在2014年，通過股權(quán)眾籌籌資的總額，約在15億左右。

多位行業(yè)人士向長江商報記者表示，目前國內(nèi)成熟平臺達170—180家。在湖北地區(qū)，僅長江眾籌一家平臺2016年上半年融資規(guī)模超過了1.5億。

“被稱之為‘新五板’的股權(quán)眾籌，在運行中要警惕風險。”7月7日，湖北國資眾籌平臺長江眾籌COO（首席運營官）賀捷接受長江商報記者采訪時表示，目前關(guān)于新興金融行業(yè)股權(quán)眾籌方面的各項法規(guī)、監(jiān)管細則等尚未落地，需對操作的合規(guī)合法性、資產(chǎn)端和資金端的風險等方面進行嚴格把控。

不過，一周以來，長江商報記者采訪目前湖北多家眾籌平臺運作方式發(fā)現(xiàn)，在等待監(jiān)管細則落地的過程中，眾籌平臺“各有妙招”，通過“合投”、“混投”等模式創(chuàng)新和風控手段創(chuàng)新進行風險防控。

股權(quán)眾籌魅力釋放，今年成熟平臺或達170-180家

“公司是在2015年下半年以股權(quán)眾籌的方式通過眾籌網(wǎng)籌集了150萬。作為大眾消費領(lǐng)域的企業(yè)，選擇股權(quán)眾籌主要是能帶來籌錢、籌人、籌智等優(yōu)勢�！�7月8日，趙亞丁向長江商報記者回憶，當時來找他談投資的機構(gòu)不少，但考慮再三，他選擇通過股權(quán)眾籌的方式來“試探市場”、“完善產(chǎn)品”和“進行推廣”。

“先成立投資意向人群的微信群和通訊錄，在群里討論有關(guān)公司的各個環(huán)節(jié)和財報資料等，通過一段時間的溝通，再開始分別進行打款�！北娀I創(chuàng)業(yè)網(wǎng)總經(jīng)理、眾籌網(wǎng)武漢站負責人周蓓參與了該項目從盡職調(diào)查到募集資金、項目管理等全過程。

周蓓告訴長江商報記者，在平臺審核通過上線后，會有平臺上注冊的會員通過看到項目的公開資料，自發(fā)聯(lián)系或朋友之間相互介紹過來參與項目投資。

在最終確定收到款項并簽訂合約后，成立投資人微信群，解散投資意向群，即為眾籌股東群。在前中期的溝通中，各方均可以在群里進行提問和回復(fù)。此外，在確定股東后，公司需到工商注冊部門進行公司股東變更，眾籌的股東即成為合法股東。

無獨有偶，在剛剛過去的6月，中南財經(jīng)政法大學師生研發(fā)的某旅游平臺項目，通過在眾籌平臺天使匯上進行股權(quán)眾籌，在北京找到500萬元資金。

股權(quán)眾籌的魅力漸漸釋放出來。根據(jù)零壹財經(jīng)最近發(fā)布的中國眾籌行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年股權(quán)眾籌成功籌資規(guī)模達35億—40億，約為去年全年的七成。

長江商報記者查詢其2015年、2014年眾籌行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2014年國內(nèi)眾籌平臺為128家，股權(quán)眾籌平臺僅32家，占比僅為25%，融資總額約為15億。

而到2015年，互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺至少有365家，在正常運營的281家平臺中，涉及股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的有185家，占到65.8%的比例。

“2016年成熟的股權(quán)眾籌平臺達170—180家，數(shù)量上增加不大，融資體量上迅速增加。”一位資深眾籌行業(yè)人士估計。而這一數(shù)據(jù)長江商報記者在多位業(yè)內(nèi)人士處得到了印證。

天使匯武漢首席代表陳磊明等眾籌人士對長江商報記者表示，目前眾籌平臺中股權(quán)眾籌的占比大約在60%左右。

湖北本地眾籌平臺長江眾籌為一家國資平臺，成立于2015年7月。其首席運營官賀捷告訴長江商報記者，平臺2016年上半年通過股權(quán)眾籌為項目籌資超過1.5億元，發(fā)展速度和空間迅猛。“這還是在平臺進行多維度風控審慎篩選后的籌資額度，企業(yè)實際的需求更大�！�

股權(quán)眾籌平臺需防“互金風險”

“后期管理上也并不算復(fù)雜，股東成立有限合伙公司，授權(quán)1名代表參與公司管理。跟基金管理人的方式較為類似，我們定期會通過視頻直播公司重大會議等，互聯(lián)網(wǎng)時代這些流程都較為方便�！壁w亞丁介紹，在早期，公司也跟股東之間約定如何參與管理和獲得回報�！肮蓶|可以獲得每年的企業(yè)利潤分紅，享有優(yōu)先購買公司股份的權(quán)利，同時設(shè)定了股份鎖定期為2年�！�

但進行眾籌項目展示和為公司信用“背書”的眾籌平臺，卻感覺到整個眾籌過程的復(fù)雜、繁瑣和風險。

周蓓在一年多的項目運營過程中，認為當前推動公司股權(quán)眾籌的眾籌平臺方，既需要像裁判一樣，做項目前期的盡調(diào)工作，提交調(diào)查報告；還需要為投資者做投資普及工作，替投資者分析投資項目可能存在的風險；同時還參與項目和投資人之間的管理和協(xié)調(diào)，搭建雙方溝通的平臺�！跋喈斢诩茸隽送顿Y機構(gòu)的事，又做了財富管理公司的事。”

在P2P“倒閉潮”頻發(fā)的當下，陳磊明擔心互聯(lián)網(wǎng)金融的風險會在股權(quán)眾籌平臺上發(fā)生。

“股權(quán)眾籌金融體系的監(jiān)管和風控手段還不夠成熟，先是準入門檻的問題，目前還沒有眾籌牌照等，‘偽平臺’依然可能存在；而后是資產(chǎn)端也可能做數(shù)據(jù)和造假；對資金端，一旦平臺形成‘資金池’則相當危險。”陳磊明說。

長江眾籌目前以“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”來定位股權(quán)眾籌。這是繼2014年12月中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法》和2015年7月央行等十部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》之后，對股權(quán)眾籌的定位。

所謂“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”，即指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權(quán)融資的活動。股權(quán)眾籌融資必須通過股權(quán)眾籌融資中介機構(gòu)平臺(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介)進行。

但互聯(lián)網(wǎng)和非公開本身就存在一定的矛盾，同時，對于眾籌平臺的項目篩選投資能力和風控能力，市場仍存質(zhì)疑。

“如果不做項目路演，不面對面地去接觸，投資人完全依靠互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)投資，會帶來的信息不對稱風險等�！敝茌碚J為。

而在“人人都想當天使”的邏輯下，投資人對初創(chuàng)項目本身風險的判斷尚不足�！疤�100個賺1個的風險投資，投資人是否清醒意識到？很多人看到回報的誘惑，卻沒想到中小初創(chuàng)企業(yè)的投資風險�！�7月6日，一位投資人士對長江商報記者直言。

創(chuàng)新投資模式為投資人風險設(shè)防

“目前只做大資產(chǎn)、高凈值和‘三級火箭 ’投資模式。”賀捷對長江商報記者表示，在先行先試的發(fā)展背景下，長江眾籌選擇引入私募管理的風險防控體系來探索股權(quán)眾籌運行模式。

賀捷解釋，所謂“三級火箭”，即“領(lǐng)投+跟投+散投”模式，選擇知名投資機構(gòu)領(lǐng)投的資產(chǎn)，有一般投資機構(gòu)跟進的項目，再放到平臺上進行展示，吸引自然人股東。

“知名投資機構(gòu)選擇的項目，會降低投資風險。當然平臺也設(shè)置了律師、會計師等負責審計，但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的篩選工作，很大程度交給有經(jīng)驗的專業(yè)機構(gòu)來做�！�

在對于散投人士的選擇上，長江眾籌也舍棄了一般的“大眾”概念，更多選擇“金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣的個人”等條件，同時附加有過股權(quán)投資經(jīng)驗或者參與過股票買賣、定增等二級市場交易等，起投門檻也設(shè)定在100萬。

與國有平臺的知名機構(gòu)看中項目、高凈值人群篩選不同，天使匯等一些眾籌平臺開始加大投資機構(gòu)的比重和線下路演工作。

上述提到的中南財大師生的500萬投資資金的募集，陳磊明稱，更多回歸到投資機構(gòu)看項目的模式，線上公示和公布功能只是作為補充。該項目采取投資機構(gòu)之間“合投”的模式，通過與10多家機構(gòu)進行對接，最后3家此前并不認識的投資機構(gòu)選擇聯(lián)合進行投資。“既然‘大眾’還不夠成熟，‘小眾、分眾’也是新的方式�！�

周蓓表示，在2015年多輪“試錯”之后，眾籌平臺開漸漸意識到其位置可能更多是找到投資人，幫助投資人去進行投資管理，去服務(wù)投資人進行投資匹配，而不是自己“看項目，找項目，投項目”全程包攬。

股權(quán)眾籌：是指公司出讓一定比例的股份，向不特定人群公開募集資金。

責編：ZB