長江商報消息 滬深交易所新規(guī)旨在規(guī)范A股停牌生態(tài)
□本報記者 沈佑榮
上市公司濫用停牌的空間正在被大幅度壓縮。5月27日,滬深交易所出臺上市公司停牌新規(guī),最引人注目的當屬上市公司重大資產(chǎn)重組停牌不得超3個月的限制。
長江商報記者調查發(fā)現(xiàn),截至6月2日,A股共有305家公司停牌,其中停牌超90天的有44家,而建發(fā)股份停牌229天、恒康醫(yī)療停牌222天,成為停牌冠亞軍。而使用停牌最多的主要是民營企業(yè)、小流通股本、小市值、高估值、市盈率高公司,而它們停牌的理由,主要是重大資產(chǎn)重組,其中不乏忽悠式重組、接力式重組而長期停牌。
6月3日,香頌資本執(zhí)行董事沈萌對長江商報記者表示,以往上市公司停牌太隨意,一些公司通過濫用停牌進行市值管理,導致中小投資者無法自由決策買賣股票,形成潛在風險。停牌新規(guī)就是矯正上市公司濫用停牌機制,重構停復牌生態(tài)環(huán)境。
安信證券投行人士簡智(化名)亦表示,停牌新規(guī)除了劍指規(guī)范停復牌生態(tài),可能還有進一步健全A股市場的相關機制,為被納入MSCI做準備之意。
305家公司停牌,多數(shù)因籌劃重組
滬深交易所的停牌新政將長期停牌的上市公司推向風口浪尖。
5月27日,上交所和深交所同時發(fā)布停牌新規(guī),細化停復牌事項信息披露要求、強化停牌約束、嚴控停牌時限,重點提及籌劃重大資產(chǎn)重組的,停牌時間原則上不能超過3個月。
不過,Wind數(shù)據(jù)顯示,截至6月2日,A股共有305家公司仍在停牌,占總數(shù)的10.68%。其中,停牌超過90天的有44家,停牌超百天的有32家。
此外,停牌超過200天的上市公司共5家,分別為建發(fā)股份229天、恒康醫(yī)療222天、三變科技213天、沙隆達A202天、*ST舜船201天。
長江商報記者粗略計算發(fā)現(xiàn),上述44只股票平均流通市值達105億元,其中最為引人注目的是萬科A,其流通市值高達1733.46億元。
值得關注的是,這些長期停牌的股票,均是從去年上半年股市劇烈波動之后才開始停牌的,躲過了去年6月和今年1月的兩輪大跌。
在停牌原因方面,這些公司的理由絕大多數(shù)是重大資產(chǎn)重組或籌劃重大事項,少數(shù)為定增、擬籌劃或擬披露重大事項等。
值得一提的是,安防龍頭中安消最近一次停牌始于5月18日,雖然只有11天,但是從去年6月27日至今,該公司已經(jīng)三次停牌,累計停牌達172個交易日,而A股同期交易日為229天,這意味著該股近八成時間處于停牌狀態(tài)。股票頻繁停牌的背后,是公司4起并購重組案。
A股停牌巨無霸萬科A從去年12月19日停牌至今已達111天,復牌之日一拖再拖仍無時間表,急于知曉其重組結果的投資者戲稱其重組為拖沓重組。
“停牌王”建發(fā)股份公告顯示,公司擬將房地產(chǎn)業(yè)務分拆上市。不過,盡管停牌近一年,但重組尚無時間表。建發(fā)股份董秘林茂曾表示,公司重組一事拖了很久,投資者也經(jīng)常咨詢。目前公司正在研究交易所發(fā)布的備忘錄,也在與交易所進行溝通,看看能否先復牌。
6月3日,停牌亞軍恒康醫(yī)療董秘金振聲接受長江商報記者采訪時,回避停牌新規(guī),至于公司何時復牌,他稱公司對停復牌進展會及時公告。
“任性”停牌,中小投資者資金被壓毫無辦法
“幾乎是想停就停!鄙蛎认蜷L江商報記者表示,以往上市公司停復牌非常隨意,約束并不強,中小投資者資金被壓毫無辦法。
長江商報記者注意到,停復牌最不規(guī)范時期當屬去年7月上旬股市劇烈波動時期。比如去年7月8日,1342只股票停牌,次日,停牌股票增至1438只,超過了上市公司總數(shù)的50%。而停牌上市公司主要以民營資本控股、流通股本少、市值小、估值高、市盈率高的為主。
在安信證券的簡智看來,彼時停牌以及今年1月停牌,多為躲避公司股價連續(xù)下跌,一些民營公司的實控人股權質押比例大、市值管理意識強等多種因素,停牌意愿強烈,在市場環(huán)境不正常的情況下可以理解。不過,一些公司濫用停牌從而誤導甚至損害投資者利益尤其值得關注,如接力式重組、忽悠式重組,這方面廈華電子就是典型。
去年初開始到去年9月30日,長達9個月時間內廈華電子停牌重組。雖然看似只停牌了一次,但其間不斷切換重大事項。公開信息顯示,先是收購網(wǎng)游公司火瀑云,后又改為杭州愛財網(wǎng)絡,復牌時又宣布定增募資5.06億元進軍第三方支付蘋果信息。最近又端出收購數(shù)聯(lián)銘品的方案,令人眼花繚亂。
諾德股份的重組被指忽悠式重組。去年6月,公司停牌重組,一個多月后公告稱重組交易包括收購資產(chǎn)及出售資產(chǎn)兩部分。而到了10月份,公告的就只有重大資產(chǎn)出售,公司前后披露信息不一致,被指忽悠投資者。
沈萌認為,上市公司重組停牌時間過長,變數(shù)越多。比如梅花生物,去年12月宣布停牌收購韓國最大食品公司希杰,今年3月公告稱簽署重組框架協(xié)議,5月又突然宣布終止重組。
在沈萌看來,還有個別公司資金緊張,實控人股權質押嚴重,存在頻繁推動資產(chǎn)并購重組,以此進行市值管理。這也是停牌隨意性的弊端。
停復牌新政意在規(guī)范A股停牌生態(tài)
沈萌認為,新政的出發(fā)點是規(guī)范停牌生態(tài),保護投資者利益。
在他看來,停牌新規(guī)對于一些并非真實尋求改善業(yè)績進行重組的上市公司,如濫用停牌進行所謂市值管理的公司是一個警示。對投資者而言,是一大利好,通過更為充分、及時的信息披露能更詳細地了解公司,進而對自己的投資進行選擇,否則只能被動等待復牌而錯過必要的風險管理。
民生證券一人士表示,目前來看,監(jiān)管層對上市公司停復牌的監(jiān)管非常關注,已經(jīng)形成事中、事前、事后監(jiān)管的“三位一體”模式,尤其是停復牌新規(guī)還強化濫用停牌行為的事后問責,明確了對不當停牌和濫用停牌的監(jiān)管措施。
目前,已有幾家上市公司因為濫用停牌被處罰。上交所發(fā)布蓮花健康違規(guī)記錄顯示,公司去年6月11日進入重大資產(chǎn)重組停牌程序,9月12日終止重組,轉為非公開發(fā)行股票。以重大資產(chǎn)重組為由申請停牌,轉而施行定增,前后披露的信息不一致。為此上交所認定其違規(guī),并對公司及董事長、董秘進行通報批評。
因不規(guī)范停牌受到處罰的不止蓮花健康一家,*ST昆機等多家公司也因濫用停牌受到處罰。
長江商報記者注意到,這些停牌不審慎的公司,停牌市場都超3個月,但重組無進展、最終宣告終止,而且停牌期間信息披露不充分不及時。
安信證券簡智認為,從去年的征求意見到如今出臺指引表明,強化對上市公司重組的監(jiān)管還將持續(xù),隨著新規(guī)實施,更多的情況將被納入停牌回溯機制,公司信息披露的一致性、真實性和完整性需要接受監(jiān)管的比照核對。
簡智稱,事實上,從停牌進行并購重組的上市公司頻頻受到交易所問詢函看,監(jiān)管層對并購重組的事中、事后監(jiān)管也在加強,細化覆蓋到整個停牌期間。
針對新政出臺仍有44家停牌超過90天的公司未復牌,沈萌等認為,無論對監(jiān)管執(zhí)行者還是公司,還有一個適應期,相信任性停牌的現(xiàn)象不會持續(xù)。
責編:ZB