安邦競購喜達(dá)屋凸顯海外并購野心

長江商報消息 海外投資總額已達(dá)1716億元，專家分析險企天生有著入股投資的沖動

□見習(xí)記者 張虹蕾

中國安邦保險（以下簡稱“安邦”）以132億美金大手筆出價競購“喜達(dá)屋”，被認(rèn)為吹響了今年中國險企海外“血拼”的號角。

近日，第一個進(jìn)入中國市場的高端國際酒店集團喜達(dá)屋遭遇中美企業(yè)的“火熱追求”：一邊是萬豪國際集團（以下簡稱“萬豪”）136億美元的的“聘禮”；一邊是由安邦領(lǐng)銜的財團132億美元的現(xiàn)金式競購。面對“土豪”企業(yè)的大膽表白，喜達(dá)屋的芳心究竟暗許誰家暫時成謎，但作為保險類企業(yè)的安邦何以轉(zhuǎn)向酒店業(yè)，不惜重金參與“競購戰(zhàn)”？

3月23日，海外并購專家、legal 500亞太最佳法律顧問張偉華向長江商報記者分析，“資本市場近年走勢兇猛，很多企業(yè)不再依托單純的內(nèi)增性發(fā)展，也開始把目光投向外延性發(fā)展，因而安邦想要獲取海外資源和市場資產(chǎn)的訴求合乎情理。安邦投資酒店的模式屬于輕資產(chǎn)范疇的鏈條，比較符合用戶消費需求和市場發(fā)展邏輯。”同時，資深互聯(lián)網(wǎng)金融人士江瀚也表示，安邦海外大舉收購企業(yè)的行為正是保險類企業(yè)天然屬性與本質(zhì)特征的體現(xiàn)。

中美“土豪”企業(yè)輪番出價競購喜達(dá)屋

2015年11月，萬豪向喜達(dá)屋拋出愛的橄欖枝，欲支付約122億美元收購喜達(dá)屋酒店及度假酒店國際集團，宣稱將致力于打造全球最大的酒店運營商。根據(jù)當(dāng)時的協(xié)議，喜達(dá)屋普通股的每股將折算成萬豪A類股票的0.92股加2美元現(xiàn)金。換股涉及總價值119億美元的股票和3.4億美元的現(xiàn)金。

若收購成功，那萬豪—喜達(dá)屋集團形成的巨無霸將運營超過5500家酒店連鎖，管理全球超過110萬間酒店客房，營收將超過27億美元。截至2015年9月，兩家公司此前12個月合并收入達(dá)到27億美元。此項交易已獲得雙方董事會的一致批準(zhǔn)，預(yù)計將于2016年年中完成。

據(jù)長江商報記者了解，作為第一個進(jìn)入中國市場的高端國際酒店集團，喜達(dá)屋目前在全球擁有超過1200處物業(yè)，市值在120億美元左右(約合760億元人民幣）。

可讓萬豪措手不及的是，自己的“追愛”計劃竟遭遇“橫刀奪愛”的危機。

2016年3月10日，以安邦領(lǐng)銜的財團向喜達(dá)屋集團發(fā)出新的收購要約，報價為每股76美元后，又在18日發(fā)出更加猛烈的“追求攻勢”，將價格提高至每股78美元，總價約為132億美元，并全部以現(xiàn)金形式支付。

相較于萬豪的“聘禮”，安邦的出手似乎更為闊綽。但值得注意的是，萬豪此前已和喜達(dá)屋有過協(xié)議，要求“如果喜達(dá)屋最終接受其他收購要約，則需要向萬豪方面支付4億美元解約金”。

盡管如此，萬豪還是于3月21日宣布，已和喜達(dá)屋簽訂了修正后的并購協(xié)議，將以相當(dāng)于每股79.53美元，總計136億美元的價格收購喜達(dá)屋。根據(jù)新的協(xié)議，喜達(dá)屋股東手中每股股票可以獲得21美元現(xiàn)金與0.8股萬豪A級普通股。按照這一收購案，萬豪將大幅提高現(xiàn)金支出比例，總計支出35.49億元美元現(xiàn)金。同時，如果喜達(dá)屋選擇了以安邦保險為首組成的財團，喜達(dá)屋將支付4.5億美元的違約金，比之前4億美元有所增加，并且可能還要支付萬豪1800萬美元的相關(guān)費用補償。

這次，喜達(dá)屋終于不再“動搖”，二者將于3月28日就此交易各自召開股東大會，若無其他因素影響，雙方預(yù)期將于今年年中“喜結(jié)連理”。

3月25日，長江商報記者致電安邦方面，其表示“暫時不便說明，后續(xù)動作會以官方公告發(fā)出”。

入股收購是險企的本質(zhì)特征

安邦之所以在此次聚焦大量的目光，除了自身出手闊綽，還因為弗勞爾斯投資公司和春華資本的加入，組成三足鼎立的聯(lián)合投資體共同收購喜達(dá)屋。

3月24日，中投顧問酒店餐飲行業(yè)研究員蕭宇嘉向長江商報記者分析，兩位伙伴的加入無疑讓安邦財團的陣容更加強大，“一方面，能夠增強競標(biāo)實力，分散投資風(fēng)險，此次安邦面對的競標(biāo)對手——萬豪資金實力雄厚，讓春華資本與弗勞爾斯投資公司一起參與，可有效提高收購成功率；另一方面，便于通過美國的監(jiān)管障礙，美國對外資投資的審查一般較為嚴(yán)格，有投資機構(gòu)的參與有利于降低投資門檻。”安邦的“迎娶計劃”，可謂是精心布局。

作為保險產(chǎn)業(yè)，安邦為何轉(zhuǎn)向酒店業(yè)，不惜重金與萬豪競購喜達(dá)屋？

長江商報記者根據(jù)公開資料梳理發(fā)現(xiàn)，2014年10月6日安邦以19.5億美元收購了美國華爾道夫酒店大樓；2015年2月2日對美國紐約華爾道夫酒店的收購獲得美國外國投資委員會的正式批準(zhǔn)；2015年2月16日，以1.5億歐元收購荷蘭VIVAT保險公司100%股權(quán)；2015年11月宣布以每股26.80美元的價格，15.9億美元收購美國信保人壽保險公司等等，加上近期兩筆未完成的對于海外酒店的收購，安邦總的海外投資額度已達(dá)1716億元人民幣。

蕭宇嘉分析，“近年旅游業(yè)在世界經(jīng)濟持續(xù)疲軟狀態(tài)下表現(xiàn)出強勁活力，而酒店業(yè)作為旅游業(yè)的重要組成部分發(fā)展也較為突出，今后酒店業(yè)有望繼續(xù)快速發(fā)展；喜達(dá)屋在酒店業(yè)的影響力較大，若安邦收購了喜達(dá)屋，將在酒店領(lǐng)域迅速站穩(wěn)腳跟，增值空間較為可觀�！�

“保險企業(yè)因為其天生的屬性存在著入股企業(yè)的沖動。這是因為：一是保險公司先收后付的模式存在大量的浮動盈余，為其創(chuàng)造了可以使用的資金來源；二是保險模型為保險企業(yè)帶來了大量的超額利潤；三是保險機構(gòu)日益激烈的競爭，讓險企具備投資的沖動。在這樣的狀態(tài)下，安邦收購企業(yè)就具有其保險類企業(yè)的本質(zhì)特征。”資深互聯(lián)網(wǎng)金融人士江瀚在接受長江商報記者采訪時進(jìn)一步解釋。

而安邦集團也曾公開表示，“未來還將繼續(xù)在全球范圍內(nèi)尋找合適的投資機會，按照既定的國際化戰(zhàn)略，整合全球資源，逐步搭建全球網(wǎng)絡(luò)，為客戶提供綜合金融服務(wù)。”

然而，據(jù)相關(guān)報道，保監(jiān)會對安邦近期兩筆海外并購持“明確不支持態(tài)度”。理由之一，或是安邦的境外投資已經(jīng)碰觸了保監(jiān)會關(guān)于“保險資金境外投資不超過總資產(chǎn)15%”的限制。

看來，即便安邦“財大氣粗”，其收購之路仍面臨眾多荊棘。

攫取酒店業(yè)快速發(fā)展紅利

至于和安邦針鋒相對的萬豪，其對喜達(dá)屋的爭奪似乎是更加順理成章。

“萬豪作為世界最大的酒店集團之一，收購喜達(dá)屋對其完善經(jīng)營布局，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈體系，完成其全球布局具有重要的意義。并且隨著規(guī)模的不斷擴大，酒店業(yè)極其容易形成規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，進(jìn)一步會降低預(yù)約客房管理費用，通過體系內(nèi)交易降低交易成本，增強企業(yè)整體議價能力都有較大的好處。”江瀚侃侃而談，“此外，喜達(dá)屋在生活類酒店業(yè)的強項可以補足萬豪的酒店產(chǎn)業(yè)細(xì)分垂直市場短板。并且喜達(dá)屋的全球網(wǎng)絡(luò)，更是補充萬豪全球體系的有益機會。更能在會展酒店方面提升萬豪的實力。因此，萬豪收購喜達(dá)屋更可以看成是酒店行業(yè)的一次有效整合，正是因為有這么多的優(yōu)勢，萬豪才會對于喜達(dá)屋的競爭勢在必得�！�

競價戰(zhàn)中有沒有暗含不理智的因素？3月23日，張偉華告訴長江商報記者，安邦突然“殺”出來確實在某種程度上提升了喜達(dá)屋的競價，但二者的交易邏輯都無可厚非，想要和喜達(dá)屋聯(lián)姻進(jìn)一步提升自己的綜合實力�！跋策_(dá)屋的品牌+萬豪的全球網(wǎng)點+兩家的專業(yè)人才和服務(wù)+合并后的常旅客計劃=世界最大的酒店集團�！�

蕭宇嘉也認(rèn)為，主要是由于當(dāng)前酒店業(yè)發(fā)展?jié)摿�巨大，萬豪國際欲通過收購喜達(dá)屋成為全球最大的連鎖酒店集團，而安邦欲通過收購喜達(dá)屋擴張自身酒店版圖，攫取酒店業(yè)快速發(fā)展的紅利。萬豪國際與中國安邦資金都較為雄厚，而喜達(dá)屋這個并購標(biāo)的非常優(yōu)質(zhì)，爆發(fā)激烈的競購戰(zhàn)在所難免。

不過，即使安邦似乎在這場競購中落敗，張偉華也認(rèn)為安邦在資本市場上也具有大膽的突破和跨越精神�！百Y本市場近年走勢兇猛，很多企業(yè)不再依托單純的內(nèi)增性發(fā)展，也開始把目光投向外延性發(fā)展，因而安邦想要獲取海外資源和市場資產(chǎn)的訴求合乎情理。安邦投資酒店的模式屬于輕資產(chǎn)范疇的鏈條，比較符合用戶消費需求和市場發(fā)展邏輯�！�

另一方面，“安邦之所以選擇投資酒店行業(yè)，是因為此該行業(yè)的管理模式更加明晰有序�！弊鳛橐粋�“外行”，安邦在管理和發(fā)展方面更加順手。

江瀚則表示，“安邦收購喜達(dá)屋除了企業(yè)資本收購帶來資本利益的基本考慮以外，還因為酒店類企業(yè)具有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源，且擁有大量的商業(yè)地產(chǎn)，資本雄厚，是一種較為妥善的投資標(biāo)的�！�

隨著中國人走出去的步伐加速，越來越多的國人走出國門，選擇中國企業(yè)旗下的酒店也成為大多數(shù)國人的想法。江瀚認(rèn)為安邦收購喜達(dá)屋不僅僅是為了資本收益，更是其收購華爾道夫酒店之后，繼續(xù)布局旅游酒店產(chǎn)業(yè)的一種必然性選擇。

有意思的是，張偉華認(rèn)為此次的“競購戰(zhàn)”也暗示喜達(dá)屋自身出現(xiàn)一些問題�！耙患夜�司既然要被收購，肯定是內(nèi)部出現(xiàn)了一些問題，喜達(dá)屋處于非常時期，首先考慮的是股東利益，而在公司的售賣過程中，基本原則是價高者得，如果只是考慮行業(yè)發(fā)展和萬豪聯(lián)手似乎順理成章，但如果安邦能提出更加優(yōu)越的條件，其實又會涌現(xiàn)出說不完的變數(shù)�！�

作為中國險企“走出國門”的代表，安邦保險已拉開今年海外并購計劃的大幕。

責(zé)編：ZB