“不良+優(yōu)質(zhì)”混搭 化解銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 不良“雙升”商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)承壓，不良資產(chǎn)證券化重啟仍面臨估值難題

□本報(bào)記者 沈佑榮

一則六家銀行將參與不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的消息，迅速引發(fā)了市場(chǎng)熱議。這意味著，時(shí)隔八年，中國(guó)將重新啟動(dòng)不良資產(chǎn)證券化。

“如果能全面推行，對(duì)銀行而言，將會(huì)降低不良率、化解風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而增加信貸�！闭憬�一家股份制銀行人士潘虹（化名）在獲取消息后第一時(shí)間向長(zhǎng)江商報(bào)記者如是表示。

然而，作為試點(diǎn)之一的招行，似乎仍處于動(dòng)議階段。3月3日，招行一人士稱，尚未聽說(shuō)此事。而華夏銀行、建行等銀行人士也向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，目前，不良資產(chǎn)證券化尚無(wú)監(jiān)管政策，也沒有正式安排。

“不良資產(chǎn)證券化是化解銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、僵尸企業(yè)及重化工業(yè)去產(chǎn)能去庫(kù)存的手段之一”。3月2日，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，不良資產(chǎn)證券化便于融資通道經(jīng)濟(jì)優(yōu)化，激活金融生態(tài)的一池春水。不過(guò)，因資產(chǎn)定價(jià)等問(wèn)題尚未明確，短時(shí)間內(nèi)推出的可能性不大。

3月4日，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)副教授冀志斌向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，選取幾家銀行小范圍試點(diǎn)，穩(wěn)妥推進(jìn)后再全面鋪開，而資產(chǎn)則以“不良+優(yōu)質(zhì)”的捆綁模式，兼顧收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡，或許是未來(lái)不良資產(chǎn)證券化路徑。

不良資產(chǎn)證券化有望重啟但尚無(wú)具體安排

不良資產(chǎn)證券化有望重啟的消息在金融體系內(nèi)不斷擴(kuò)散。

“上周開會(huì)時(shí)，監(jiān)管層提了一句，還沒有具體安排�！�3月4日，華夏銀行一不愿具名的人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示。而在同一天，建行總行一相關(guān)人士亦對(duì)記者表示，目前還是個(gè)別試點(diǎn)，還沒有正式開始，相關(guān)監(jiān)管政策尚未出臺(tái)。

“盡管不知曉總行向監(jiān)管層遞交產(chǎn)品方案消息的真假，但聽說(shuō)確實(shí)有試點(diǎn)意向”。在中行湖北分行張建（化名）對(duì)不良資產(chǎn)證券化表現(xiàn)得較為樂觀。

潘虹亦表示，如果不良資產(chǎn)證券化能夠全面推行，將會(huì)降低銀行業(yè)不良率、化解風(fēng)險(xiǎn)、增加信貸，從而盤活存量。

長(zhǎng)江商報(bào)記者了解到，眾多銀行業(yè)人士熱議不良資產(chǎn)證券化，源于上周有媒體發(fā)布的一條有關(guān)不良資產(chǎn)證券化有望重啟的消息——10天前，監(jiān)管部門召開會(huì)議部署不良資產(chǎn)證券化相關(guān)工作，并確定工行、農(nóng)行、中行、建行、交行和招行六家銀行作為首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，相關(guān)銀行的試點(diǎn)工作也在緊鑼密鼓推進(jìn)中。

對(duì)此，長(zhǎng)江商報(bào)記者多方求證，但截至發(fā)稿時(shí)止，尚未獲得權(quán)威證實(shí)。

作為唯一試點(diǎn)的股份制商業(yè)銀行，上周，長(zhǎng)江商報(bào)記者多方聯(lián)系招商銀行信貸部、資產(chǎn)負(fù)債部等部門，得到的回復(fù)均稱尚不知曉這一消息。

一家股份制銀行武漢分行人士表示，不良資產(chǎn)證券化重啟的消息有較強(qiáng)的真實(shí)性，尤其是今年初，監(jiān)管層曾提出過(guò)不良資產(chǎn)證券化這一議題。

公開信息顯示，今年1月11日召開的全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議提出，要開展不良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作。

2月14日，中國(guó)人民銀行、發(fā)改委等八部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，督促銀行用足用好現(xiàn)有核銷政策，加快核銷進(jìn)度，做到“應(yīng)核盡核”。同時(shí)，還提出在審慎穩(wěn)妥的前提下，選擇少數(shù)符合條件的金融機(jī)構(gòu)探索開展不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。

上述招商銀行武漢分行人士稱，監(jiān)管層的態(tài)度很明確，要開展不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，這意味著推行不良資產(chǎn)證券化并不遙遠(yuǎn)。

或源于銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下降、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)承壓

其實(shí)，不良資產(chǎn)證券化在我國(guó)并不陌生。

我國(guó)不良資產(chǎn)證券化最早可追溯到2003年，2006年至2008年為國(guó)有銀行集中處置不良資產(chǎn)階段，共發(fā)行了4單。后來(lái)，因?yàn)槊绹?guó)爆發(fā)次貸危機(jī)，加上我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)改善等原因，不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)停擺。

上述八部委引發(fā)的《若干意見》顯示，重提不良資產(chǎn)證券化源于我國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下降、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)持續(xù)承壓。

銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，商業(yè)銀行業(yè)全行業(yè)不良貸款余額升至12744億元，較2014年底大增51.2%；不良貸款率1.67%，較2014年底上升0.42個(gè)百分點(diǎn)，較2015年三季末上升0.08個(gè)百分點(diǎn)，這已是該數(shù)據(jù)連續(xù)第10個(gè)季度環(huán)比上升。

資產(chǎn)質(zhì)量下降、不良貸款攀升，處置不良資產(chǎn)成為商業(yè)銀行的一項(xiàng)重要任務(wù)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者了解到，通常情況下，傳統(tǒng)不良貸款的化解有三個(gè)途徑：一是清收，如果不能是貸款就收抵押物；二是處置，如打包出售給資產(chǎn)管理公司；三是核銷，用利潤(rùn)覆蓋。過(guò)去幾年，財(cái)政部出臺(tái)了相對(duì)比較寬松的政策鼓勵(lì)銀行核銷。

“處置不良，基本上就是折價(jià)轉(zhuǎn)讓，銀行盤活部分資金，用于新的投放，對(duì)銀行自身、對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)都是好事�！迸撕缯J(rèn)為，目前，正在推行供給側(cè)改革、去產(chǎn)能、去庫(kù)存及制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，這些都需要信貸支持。不良資產(chǎn)證券化能有效激活存量，帶動(dòng)增量。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2014年，我國(guó)重啟了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，但都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化，如放貸證券化等，不良資產(chǎn)證券化尚未有新突破。

3月2日，董登新向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，不良資產(chǎn)證券化可為銀行提供更市場(chǎng)化、批量化、透明化的轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)的渠道和手段，它可使銀行在不增加負(fù)債的前提下回收資產(chǎn)的貸款本金，將大量不良貸款以證券化方式轉(zhuǎn)化為眾多投資者中的債券，增加資產(chǎn)流動(dòng)性，分散銀行業(yè)整體金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，它還能加速銀行向“輕資產(chǎn)”經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，提升銀行主動(dòng)管理和配置資產(chǎn)能力。在這之中，銀行可通過(guò)投資次級(jí)檔證券、充當(dāng)貸款服務(wù)商收取資產(chǎn)處置服務(wù)費(fèi)以及超額服務(wù)費(fèi)等方式獲得不良貸款處置后產(chǎn)生的超額收益。

一家互聯(lián)網(wǎng)金融公司負(fù)責(zé)人向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱，目前，資產(chǎn)荒較為嚴(yán)重，推出不良資產(chǎn)證券化或能化解。

對(duì)此，潘虹表示，化解資產(chǎn)荒的作用非常有限，畢竟市場(chǎng)上不是沒有資產(chǎn)，而是缺少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

核心仍是不良資產(chǎn)如何估值

呼聲漸起的不良資產(chǎn)證券化仍存在爭(zhēng)議的是不良資產(chǎn)估值難題，以及證券化路徑。

“核心仍然是不良資產(chǎn)如何估值�！�3月4日，華中一券商人士告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，目前，我國(guó)銀行業(yè)不良資產(chǎn)定價(jià)估值難確定、評(píng)級(jí)難度大、信息披露不完善等，導(dǎo)致市場(chǎng)各方對(duì)不良資產(chǎn)處置小心翼翼。

據(jù)了解，過(guò)去，我國(guó)銀行業(yè)不良資產(chǎn)多打包給資產(chǎn)管理公司，資產(chǎn)管理公司通過(guò)兼并重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多種手段進(jìn)行處置，而資產(chǎn)管理公司或多或少享受政府給予一定的政策。

一位曾接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪的資產(chǎn)管理公司人士表示，隨著資產(chǎn)管理公司登陸資本市場(chǎng)，獲取及處置不良資產(chǎn)均應(yīng)以市場(chǎng)手段進(jìn)行，加上自身體量原因，不可能全部消化掉仍在增長(zhǎng)的不良資產(chǎn)。從銀行方面講，不良資產(chǎn)證券化可批量處置，能有效降低成本。但是，不良資產(chǎn)如何定價(jià)，打幾折出售才符合交易各方利益,主觀性較強(qiáng)，面臨諸多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

“由于不良資產(chǎn)的特殊性,存在道德風(fēng)險(xiǎn)，這需要監(jiān)管層進(jìn)行制度設(shè)計(jì)加以預(yù)防�！焙�北忠三律師事務(wù)所律師胡怡認(rèn)為，過(guò)去，資產(chǎn)管理公司及銀行受益于政策，不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)化程度不高。而未來(lái)，這一市場(chǎng)化的程度會(huì)不斷提高，參與的主體不僅限于資產(chǎn)管理公司，需對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)給予足夠重視。

上述資產(chǎn)管理公司人士認(rèn)為，不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，如果基礎(chǔ)資產(chǎn)全部是不良資產(chǎn)，投資者對(duì)此興趣不大。他建議，銀行在推行不良資產(chǎn)證券化過(guò)程中需要主動(dòng)讓利，否則難以吸引投資者。

在該人士看來(lái)，基于對(duì)不良資產(chǎn)處置的經(jīng)驗(yàn)及能力，初期，不良資產(chǎn)證券化的最大潛在買主仍會(huì)是資產(chǎn)管理公司。

3月4日，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)副教授冀志斌向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，監(jiān)管層對(duì)不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，他判斷，監(jiān)管層會(huì)選取幾家合適的銀行進(jìn)行小范圍試點(diǎn)，然后是擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，最后再全面鋪開。至于產(chǎn)品，不良資產(chǎn)+優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的混搭模式可能性較大，這樣可以兼顧投資者的收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡匹配。“美國(guó)市場(chǎng)主流的不良資產(chǎn)證券化模式一般情況下也是正常類、關(guān)注類和不良貸款類的組合證券化�！�

不過(guò)，有銀行業(yè)人士表示，混搭模式確實(shí)對(duì)投資者有吸引力，但由于是重啟業(yè)務(wù)，起初的不良資產(chǎn)證券化選取的資產(chǎn)全部為不良資產(chǎn)才具有典型意義、示范效應(yīng)。

責(zé)編：ZB