“流動(dòng)性”成坎 劉姝威建言恐難實(shí)行

長江商報(bào)消息 業(yè)界縱論“強(qiáng)制性分紅”建言，10年限制期或致A股退回法人股時(shí)代

□本報(bào)記者沈佑榮

“建議有利于讓中國股市向‘圈錢市’告別”。獨(dú)立財(cái)經(jīng)作家皮海洲2月20日在媒體上撰文指出，將現(xiàn)金分紅與“股票發(fā)行人和董事高管減持套現(xiàn)”相掛鉤，要求上市公司“連續(xù)十年平均現(xiàn)金分紅總額不低于股市直接融資額”，意味著上市公司必須以現(xiàn)金分紅的方式回報(bào)投資者，有利于劃清與“圈錢市”的界限。

然而，更多的專業(yè)人士則是提出了質(zhì)疑。

2月17日，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長江商報(bào)記者表示，劉姝威建言可能是出于穩(wěn)定股市考慮，但在現(xiàn)實(shí)中不具備可操作性。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新的觀點(diǎn)亦認(rèn)為，建議難以實(shí)行。在他看來，如果這種措施真的落地，A股將重新退回到股權(quán)分離的年代。因此，這種理想化建議是行不通的。

建言利于劃清與“圈錢市”界限

“目前，一些股票發(fā)行人就是抱著圈錢目標(biāo)才上市的。”2月17日，武漢一家私募基金經(jīng)理也直言不諱地向長江商報(bào)記者表示，追求高額利益回報(bào)的投資者，選購股票均是挑選并購重組題材,賭預(yù)期。而公司要想圈錢，就要千方百計(jì)制造概念，拉升股價(jià)，從而為減持套現(xiàn)攫取最大利益。

董登新也向長江商報(bào)記者表示，A股市場上，不少股民的投資邏輯是扭曲的，很多優(yōu)質(zhì)公司不購買，相反，不少垃圾公司不時(shí)成為追捧對(duì)象。他們追逐的本身就是一場豪賭，賭垃圾公司的并購重組、講故事式的股價(jià)暴增，進(jìn)而獲取巨額收益。

2月18日，武漢一家券商人士向長江商報(bào)記者表示，A股市場上，投機(jī)盛行，真正抱著投資心態(tài)的投資者少之又少。

皮海洲表示，劉姝威的建議里，“強(qiáng)制性分紅”是與“股票發(fā)行人和董事高管減持套現(xiàn)”聯(lián)系在一起的，這在很大程度上抓住了中國股市的七寸。因?yàn)榫湍壳暗闹袊�股市來說，之所以被稱為是圈錢市，其中一個(gè)很重要的原因，就是股票發(fā)行人和董監(jiān)高發(fā)股上市的目的就是奔著圈錢而來，而不是為了回報(bào)投資者。劉姝威將現(xiàn)金分紅與“股票發(fā)行人和董事高管減持套現(xiàn)”相掛鉤，要求上市公司“連續(xù)十年平均現(xiàn)金分紅總額不低于股市直接融資額”，這就意味著上市公司必須以現(xiàn)金分紅的方式回報(bào)投資者，這是有利于劃清與“圈錢市”界限的。

董登新也認(rèn)為，誠如劉姝威所言，如果股票發(fā)行人及公司董監(jiān)高熱衷于兌現(xiàn)財(cái)富，確實(shí)會(huì)加劇市場投機(jī)氣氛，進(jìn)而影響股市健康。

或致股票流動(dòng)性變差

然而，劉姝威發(fā)出的A股市場圈錢癥結(jié)的建議，恐難以實(shí)行。

2月17日，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長江商報(bào)記者表示，劉姝威建言可能是出于穩(wěn)定股市考慮，理論上確實(shí)有道理，但在現(xiàn)實(shí)中難以實(shí)現(xiàn)，況且國際上也沒有先例。國際上，強(qiáng)調(diào)股票流動(dòng)性，并不限制股東、高管減持。

董登新亦認(rèn)為，建議可能淪為喊在嘴上的口號(hào)。從實(shí)際上看，如果按照其觀點(diǎn)，10年的限制期，會(huì)導(dǎo)致股票流動(dòng)性非常差，幾乎回到了法人股時(shí)代，這無疑是市場改革的倒退。

董登新向長江商報(bào)記者表示，目前，A股市場化程度不高，正處于加速改革時(shí)期，確實(shí)存在內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)、股票發(fā)行人及上市公司董監(jiān)高大肆圈錢的違法違規(guī)行為，一些企業(yè)上市很大程度上就是為了圈錢，上市成功后財(cái)富兌現(xiàn)意愿強(qiáng)烈�？梢宰⒁獾剑�一些公司上市后失去了發(fā)展目標(biāo)，上市前，業(yè)績增長很快，上市后走下坡路。這些確實(shí)需要靠改革來扭轉(zhuǎn)。

對(duì)于劉姝威提及的A股暴露的問題，董登新認(rèn)為，應(yīng)該讓股市市場化，讓市場主體職責(zé)歸位，恢復(fù)市場屬性。作為監(jiān)管部門，完善游戲規(guī)則，監(jiān)管法制化，實(shí)行常態(tài)化、動(dòng)態(tài)化監(jiān)管。需要說明的是，監(jiān)管不只是監(jiān)管層的職責(zé)，市場各方包括券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資者等，都有監(jiān)督職責(zé)，形成完整的制衡體系，實(shí)行全方位監(jiān)管。

作為券商，也要履行相應(yīng)責(zé)任，如為所保薦的上市公司信息真實(shí)性負(fù)責(zé)，券商的高管在保薦公司上市時(shí)都要簽字，一旦所保薦的公司因?yàn)樵旒俚葐栴}，券商高管都要賠付。作為上市公司發(fā)行人及董監(jiān)高，應(yīng)盡勤勉之責(zé)，全力經(jīng)營好公司，如果動(dòng)歪心思違法違規(guī)牟利，就應(yīng)受到相應(yīng)處罰。而身為投資者，既要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不要盲目將股市當(dāng)做賭場，又要有投資意識(shí)，同時(shí)要有索賠意識(shí)。

2月18日，一券商人士接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)也不贊同劉姝威觀點(diǎn)，在他看來，劉姝威分析上市公司是否值得投資的方法、提倡價(jià)值投資值得借鑒，但約束股票發(fā)行人及董監(jiān)高減持套現(xiàn)的兩個(gè)條件并適合A股市場，畢竟A股市場的扭轉(zhuǎn)并非一朝一夕可完成，依靠市場之手仍是改革方向。

責(zé)編：ZB