聚美優(yōu)品回歸A股需過(guò)“三道坎”

長(zhǎng)江商報(bào)消息 上市不足兩年股價(jià)從27.25美元縮水至6.32美元，三折私有化引投資人不滿

□本報(bào)記者 陳妮希

“我們被嚴(yán)重低估。”聚美優(yōu)品CEO陳歐如此公開(kāi)表示。

面對(duì)一直低迷的股價(jià)，聚美優(yōu)品選擇了離開(kāi)美股，三折低價(jià)走上私有化之路。2月18日凌晨，聚美優(yōu)品宣布收到來(lái)自公司CEO陳歐、紅杉資本等遞交的私有化申請(qǐng)，準(zhǔn)備以每ADS7美元的價(jià)格進(jìn)行私有化。

作為知名的電商企業(yè)，聚美優(yōu)品黯然從美股退市，距離其大張旗鼓上市的時(shí)間不足兩年。為何要在此時(shí)退市？私有化能成為陳歐的救贖嗎？

三折低價(jià)私有化

去年5月，曾有媒體稱(chēng)陳歐表示聚美優(yōu)品被嚴(yán)重低估，正積極研究回歸A股。而今，這一想法最終落定。

2月17日晚間，聚美優(yōu)品宣布收到每份ADS7美元的私有化報(bào)價(jià)，私有化價(jià)格比最近10天均價(jià)高27%，同時(shí)根據(jù)公告買(mǎi)方財(cái)團(tuán)包括陳歐、戴雨森、紅杉資本，買(mǎi)方財(cái)團(tuán)占投票權(quán)90%以上。

聚美優(yōu)品CEO陳歐在內(nèi)部信中稱(chēng)，目前的美股市場(chǎng)，聚美優(yōu)品被嚴(yán)重低估�！半m然每一個(gè)私有化的公司都會(huì)強(qiáng)調(diào)自己被市場(chǎng)低估了，這看起來(lái)是陳詞濫調(diào)，但對(duì)于聚美來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)毋庸置疑的事實(shí)�！标悮W在內(nèi)部郵件中表示。這對(duì)于曾經(jīng)風(fēng)光上市的聚美優(yōu)品而言顯得相當(dāng)落寞。

2014年5月16日，聚美先于京東和阿里巴巴在美國(guó)證券交易市場(chǎng)上市，這創(chuàng)造了電商業(yè)的一個(gè)奇跡。據(jù)了解，聚美優(yōu)品上市首日以27.25美元開(kāi)盤(pán)，當(dāng)天聚美優(yōu)品在首次公開(kāi)招股中以每股22美元的發(fā)行價(jià)發(fā)行了1110萬(wàn)股美國(guó)存托憑證，最高股價(jià)曾達(dá)到28.28美元。上市不足兩年間，聚美優(yōu)品曾連續(xù)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，最高股價(jià)曾突破39美元。

但在過(guò)去一年中，聚美優(yōu)品股價(jià)持續(xù)走低，長(zhǎng)期徘徊在10—12美元區(qū)間。值得注意的是，2015年12月底，聚美優(yōu)品出現(xiàn)暴跌，在不到2個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，股價(jià)從10美元以上迅速跌至最低的5美元附近，對(duì)比39美元的高點(diǎn)跌幅接近90%。

盡管7美元每ADS的價(jià)格比聚美優(yōu)品最近十天均價(jià)高27%，但與22美元的發(fā)行價(jià)相比，聚美優(yōu)品在上市不足兩年內(nèi)，卻為投資人造成近69%的虧損，且這個(gè)價(jià)格不足聚美2014年上市之初的三分之一。對(duì)此，聚美優(yōu)品以7美元的價(jià)格私有化遭到了很多美股投資人的不滿，小股東訴訟將不可避免。

據(jù)悉，聚美優(yōu)品私有化消息發(fā)布后，美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月17日開(kāi)盤(pán)后聚美優(yōu)品股價(jià)大漲8.22%，報(bào)6.32美元。

頂著光環(huán)創(chuàng)業(yè)，在質(zhì)疑聲中迷失

事實(shí)上，在一切以“數(shù)字”為準(zhǔn)繩的美國(guó)資本市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)尤其是垂直電商在境外資本市場(chǎng)之路并不平坦。中國(guó)電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級(jí)分析師莫岱青認(rèn)為，美股低靡、市值普遍低估，私有化與回歸A股成中概股潮流。

2015年中概股公司收到的私有化要約總額超過(guò)了過(guò)去12年的總和，麥考林、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)已經(jīng)先后宣布私有化。目前，奇虎360、航美傳媒、淘米等達(dá)成私有化最終協(xié)議，中國(guó)手游、盛大游戲等已退市，巨人網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒等已借殼在A股上市。因此，聚美此時(shí)退市也是應(yīng)時(shí)之舉。

聚美優(yōu)品和陳歐在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)走出了一條自己的特別道路，叫“為自己代言”，從團(tuán)購(gòu)轉(zhuǎn)型美妝品類(lèi)的聚美優(yōu)品也創(chuàng)造了一個(gè)奇跡，就是4年打造成一家美國(guó)上市公司，而年僅30歲的陳歐也是有史以來(lái)最年輕的上市公司CEO。

然而，聚美風(fēng)光的上市，也引來(lái)了外界的質(zhì)疑，在行業(yè)人士認(rèn)為，聚美雖然上市但是仍然無(wú)法擺脫貨源存疑的問(wèn)題。

上市半年后，關(guān)于聚美、京東等供應(yīng)商的貨源問(wèn)題就遭到曝光，這讓一直主打“正品”牌的聚美被推到風(fēng)口浪尖上，隨之而來(lái)的聚美股價(jià)就成為眾矢之的。

在售假風(fēng)波產(chǎn)生之后，聚美的業(yè)務(wù)也進(jìn)行了緊急收縮。盡管聚美優(yōu)品試圖通過(guò)關(guān)掉開(kāi)放平臺(tái)，全部改為自營(yíng)，以此來(lái)改善POP亂象強(qiáng)化平臺(tái)管理，但是聚美優(yōu)品仍屢被詬病假貨，品牌信任度不似當(dāng)年。

隨后，聚美開(kāi)始了轉(zhuǎn)型之路，發(fā)力母嬰與跨境，15億戰(zhàn)略投資寶寶樹(shù)，成為母嬰領(lǐng)域一個(gè)大玩家。進(jìn)軍顏值經(jīng)濟(jì)，進(jìn)軍影視文化，打造“時(shí)尚娛樂(lè)+電商”的新模式。但是就近兩年聚美的業(yè)績(jī)報(bào)表和股價(jià)來(lái)看，情況似乎并沒(méi)有多大好轉(zhuǎn)。

聚美的股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)式的變化，在2015年的三季度，聚美優(yōu)品的財(cái)報(bào)顯示，聚美優(yōu)品迎來(lái)了上市之后的首次財(cái)報(bào)虧損，凈虧損為人民幣8690萬(wàn)元，去年同期歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)為人民幣1.2億元，凈虧損率為4.5%。

在聚美經(jīng)歷陣痛期的同時(shí)，一向高調(diào)頻繁曝光的陳歐也消失在公眾之中。

私有化回歸仍然將面臨三大挑戰(zhàn)

“即使在過(guò)去資本瘋狂，無(wú)數(shù)電商瘋狂燒錢(qián)，巨額虧損的惡劣競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，聚美優(yōu)品仍然可以在保持增長(zhǎng)的同時(shí)維持盈利能力�；�于對(duì)目前業(yè)務(wù)環(huán)境和資本環(huán)境的判斷，聚美優(yōu)品決定私有化。”陳歐在內(nèi)部郵件中提到，私有化意味著聚美優(yōu)品再次進(jìn)入創(chuàng)業(yè)的過(guò)程，也能給公司的同事們帶來(lái)更好的回報(bào)。

但是陳歐并沒(méi)有提及聚美優(yōu)品退市后是否會(huì)回歸A股，只表示作為非上市公司，可以沉下心來(lái)做最正確的事情，而不用被股價(jià)和財(cái)報(bào)分散精力。但有分析人士認(rèn)為，聚美優(yōu)品此時(shí)宣布回歸，可能引發(fā)中概股新一輪的信任危機(jī)。

私有化之后，聚美優(yōu)品下一步將怎么走？對(duì)于此輪觸及實(shí)質(zhì)的質(zhì)疑，這位曾巧舌引領(lǐng)“我為自己代言”的聚美優(yōu)品CEO陳歐卻保持三緘其口。

對(duì)此，中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師認(rèn)為，私有化之后的聚美仍然將面臨更多挑戰(zhàn)。首先，貨源是從來(lái)不能回避的話題，用戶愈來(lái)愈關(guān)注。聚美優(yōu)品在這個(gè)方面需要不斷完善。其次，聚美的競(jìng)爭(zhēng)除了來(lái)自美妝領(lǐng)域，也有來(lái)自跨境領(lǐng)域的。這兩個(gè)領(lǐng)域都有強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，聚美要突出重圍需建立絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。最后，在私有化后盡快贏得投資者的進(jìn)一步信任。在美股面臨信任問(wèn)題的聚美在其業(yè)務(wù)發(fā)展的根據(jù)地依然嚴(yán)重，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)還未迎來(lái)任何一個(gè)主流電商平臺(tái)的回歸，在A股市場(chǎng)風(fēng)光不再的時(shí)候，聚美還能創(chuàng)富？

聚美優(yōu)品從美股的退市意味著公司又將重新進(jìn)入創(chuàng)業(yè)階段，而退市之后聚美優(yōu)品又將直面像唯品會(huì)等國(guó)內(nèi)眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。不過(guò)，在中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師看來(lái)，聚美優(yōu)品在突破這些挑戰(zhàn)后，或?qū)⒂瓉?lái)“二次創(chuàng)業(yè)”的新發(fā)展。

有業(yè)內(nèi)人士指出，在電商領(lǐng)域有個(gè)著名的公式：年銷(xiāo)售額=客單價(jià)×年交易頻次×下單用戶量。而要想提高年銷(xiāo)售額，還得從三方面分別努力：

第一，提高客單價(jià)的方法有兩種，擴(kuò)品類(lèi)和增加每單商品。聚美優(yōu)品發(fā)力母嬰和跨境，屬于這一范疇； 第二，提高年交易頻次的方法主要是增加黏性、提高復(fù)購(gòu)，常見(jiàn)操作方法是促銷(xiāo)、價(jià)格戰(zhàn)。在上市之初，聚美優(yōu)品在美妝電商領(lǐng)域的市場(chǎng)份額達(dá)到22%，用戶重復(fù)購(gòu)買(mǎi)率高、用戶黏性強(qiáng)、利潤(rùn)率高即被認(rèn)為是支撐其業(yè)績(jī)的主因；第三，提高下單用戶量，主要就是流量問(wèn)題，靠的是營(yíng)銷(xiāo)，盤(pán)活存量用戶、拓展增量用戶。

但現(xiàn)在的行業(yè)普遍面臨的問(wèn)題是網(wǎng)民滲透率遇到瓶頸，流量“紅利期”已過(guò)去，電商整體流量的枯竭，連阿里和京東都不得不“下沉”到農(nóng)村市場(chǎng)，去尋找新的流量。在這一背景下，中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師認(rèn)為，聚美優(yōu)品要想取得進(jìn)一步發(fā)展，就必須跟上步伐，不斷創(chuàng)新。

聚美優(yōu)品從美股退市意味著公司又將重新進(jìn)入創(chuàng)業(yè)階段，而退市之后其又將直面像唯品會(huì)等國(guó)內(nèi)眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，聚美優(yōu)品在突破這些挑戰(zhàn)后，或?qū)⒂瓉?lái)“二次創(chuàng)業(yè)”的新發(fā)展。

——中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師

聚美優(yōu)品私有化后仍將面臨多重挑戰(zhàn)。

責(zé)編：ZB