私募大佬崔軍“另類炒作”資本路徑

長江商報消息 增持與高調宣傳虛實結合“湊人氣”，逼宮大股東炒熱股價后減持套現(xiàn)

□本報記者 沈佑榮

在資本市場上，寶銀系掌門人崔軍可謂另類。

“私募產品追求的是財務投資，是盡可能快、盡可能多的賺錢。”華中一陽光私募基金經理向長江商報記者表示，在私募領域，基金經理大多言行謹慎、頗為低調，但崔軍偏偏相反。

長江商報記者注意到，盡管將基金產品取名為最具巴菲特潛力，多個場合高調宣傳其驚人業(yè)績，但崔軍在業(yè)界的名氣并不大。上周，長江商報記者詢問了多名基金經理、投行人士等，均稱未曾聽說過崔軍此人。

那么，崔軍為何要別出心裁地表現(xiàn)出高調做派？

長江商報記者調查發(fā)現(xiàn)，作為私募大佬，崔軍有其獨特的炒股路徑。一般情況下，崔軍通過在二級市場上增持、舉牌一家上市公司后，就會大造聲勢，吸引市場、中小投資者關注，然后提出改造董事會、調整上市公司發(fā)展方向等議案，聯(lián)合股東向大股東逼宮，通過實的增持與虛的輿論相結合，炒熱上市公司，最后在適當時機減持獲利出局。

“大肆宣揚的結果，是吸引投資者關注，購買他的產品�！�1月27日，華中一資深投資者對長江商報記者表示，曾聽過崔軍講課，盡管專業(yè)知識講得一般，但一些股民還是會購買他的產品。

針對市場質疑其“另類炒作”進而拉升股價，1月30日，崔軍回應長江商報記者表示，經咨詢律師，不便答復。

業(yè)內名氣與高調做派相反

相較于私募大佬王亞偉、正在接受調查的澤熙系徐翔，崔軍的名氣并非來源于其不菲的業(yè)績，而是吸人眼球的大肆宣揚及高調做派。

公開信息顯示，證券從業(yè)超過22年的崔軍身兼上海寶銀創(chuàng)贏投資管理有限公司、上海兆贏股權投資基金管理有限公司、上海寶銀投資咨詢有限公司三家公司董事長，曾獲得過1998年全國博經聞薦股比賽冠軍、2001年萬聯(lián)杯實盤股票比賽冠軍，此外還獲得2010年度最具潛力私募精英冠軍、2011年度最佳私募新星、2012年股票多空倉策略對沖基金冠軍、2014年私募基金冠軍等。

崔軍自我介紹稱，有豐富的大資金管理投資運作經驗，深諳大資金操作手法和技巧，堅守價值投資 ，堅持安全邊際原則，永遠堅持0.4元買1元的原則，投資理念是70%巴菲特的價值投資、20%拉瑞威廉姆斯、10%威廉·歐內爾的投資理念。

公開資料還顯示，2014年，其旗下“最具巴菲特潛力對沖基金1期”以303.6%收益奪得私募冠軍，并被《500倍基金網》 評為最具巴菲特潛力基金經理。去年，崔軍系基金逆勢斬獲608%收益，位列全部股票策略對沖基金收益第一名，前十名獨占兩位。

“2006年，成功投資了云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、馳宏鋅鍺等漲幅達10倍至25倍的超級牛股。”華中一資深投資者稱，崔軍曾在多個場合介紹其驕人業(yè)績。

不過，長江商報記者調查發(fā)現(xiàn)，崔軍在業(yè)內的名氣與其宣揚的恰恰相反。

華中一私募基金經理向長江商報記者表示，基金經理的名氣不在于宣揚，而在于實實在在的業(yè)績，比如王亞偉、徐翔、葉飛等在行業(yè)內具有潛在的影響力。去年崛起的黑馬基金“象輿行-思源1期”，在非結構化的股票策略型私募中，以全年收益率423.06%奪魁，執(zhí)掌該只基金的人被挖出叫陳文，備受業(yè)內關注。“什么薦股比賽冠軍、實盤比賽冠軍，這些都不足為信�！边@名基金經理說。

據了解，第三方機構私募排排網會定期公布私募基金的收益、凈值排名。

長江商報記者登錄該網站查詢，在凈值及收益率前50名中，并不見崔軍執(zhí)掌的基金身影。

“確實也有幾次取得了不菲的業(yè)績，但并非宣傳的那么牛。”有基金經理向長江商報記者表示，對崔軍的作風有所耳聞，但并不了解此人。

上周，長江商報記者先后向華夏基金、國泰君安投行部等人士打聽崔軍之事，得到的答復是不知道崔軍此人。

不過，崔軍經常登上媒體頭條，屬于媒體人眼中的私募大佬，一有關于崔軍的舉牌上市公司行為，就會很快見諸媒體。

通過與崔軍的簡單接觸，長江商報記者的印象是很熱情、有個性，夢想遠大。崔軍表示，旗下公司是復制巴菲特思想的合伙制企業(yè)。

為博眼球慣于高調行事

在10多年的基金生涯中，崔軍行事一向高調，而業(yè)內人士表示，其吸引注意力的動機更大。崔軍旗下公司官網顯示，2007年4月，崔軍參與了私募對決公募，成功推動銀豐基金封轉開。當時基金銀豐6折交易，是合同最特殊的封閉式基金之一。合同中約定，基金成立一年后，如果持有人大會通過，并獲得相關部門同意后，基金銀豐可提前封轉開。崔軍嗅到其間的套利空間，大量買進，積極推動封轉開。當年，該基金4次分紅，總計每份分紅1.7元，覆蓋了投資成本，消除了折價，由最初的6折漲到95折，凈值也屢被抬高，崔軍單方獲利超200%備受關注。

長江商報記者梳理公開報道發(fā)現(xiàn)，2008年，崔軍圍攻上市公司賽馬實業(yè)一度在資本市場上引起轟動，成為國內私募要求進入上市公司管理層的首例。崔軍以董事角度向賽馬實業(yè)提出四項要求，涉及到高分紅方案、在山西建設水泥生產線等，其中有兩條涉及組建投資部，由崔軍執(zhí)掌5000萬元進行證券投資。

崔軍的高調遠不止這些，最有名的可能是向多家銀行提建議舉動。

2011年7月，招行發(fā)布配股公告，崔軍跳出來反對這一配股方案，認為價格打壓股價傷害股東利益，建議將融資方案改為向股神巴菲特增發(fā)H股，以稍高于市價給予巴菲特3—5年的優(yōu)選認股權，惠利所有股東。

2014年，崔軍還撰文指出，交通銀行市價僅3.77元，只有凈資產5.92元的0.63折，被嚴重低估，為提振股價，建議發(fā)行1000億元優(yōu)先股。

除了交通銀行外，他還建議光大、浦發(fā)等15家銀行采取這種優(yōu)先股方案，一半資金回購股票并予以注銷，一半資金補充資本金，股價漲高后強制優(yōu)先股轉成普通股，上市銀行由此進行這種無風險回購股票套利。崔軍還專門給這些銀行掌門人寫信，推行他的關于發(fā)行優(yōu)先股建議。

當年四季度，國內10多家銀行發(fā)行了優(yōu)先股。至于是否是崔軍的建議發(fā)揮了作用，尚無從證實。

此外，崔軍還發(fā)表公開信建議興業(yè)銀行中小股東在臨時股東會上一起否決《用50億在上海陸家嘴中心區(qū)購置營業(yè)辦公大樓的議案》，并希望中小股東一起提出用這50億回購公司股票的方案。

多名投資者稱，崔軍的這些另類之舉在當時備受爭議，甚至引起軒然大波。他們向長江商報記者稱，崔軍的建議，大多沒有被采納。

在武漢商業(yè)領域，崔軍也曾掀起過一場風波。

2013年10月，崔軍發(fā)布公開信稱已經與第二大股東等重要股東達到共識，改選武漢中百集團董事會，聯(lián)合股東持股比超過中百集團的控股股東武商聯(lián)。而在此前，崔軍已經向中百集團全體股東發(fā)了一封公開信，提出五項議案。1月29日，一名熟悉崔軍阻擊中百集團的武漢商業(yè)人士告訴長江商報記者，崔軍聯(lián)合股東改選董事會的意圖并未實現(xiàn)。

倡議多實施少 股價拉升后迅速減持

資本市場中另類的私募崔軍，有其獨特的炒股“炒作”路徑，并從中獲取豐厚收益。

長江商報記者調查發(fā)現(xiàn)，崔軍在二級市場上投資炒股有一個慣常手法，那就是選取一家流通盤不大、股權較為分散、大股東持股比不高的上市公司，先在二級市場上低價購買這家公司股票，然后針對性提出一些公司發(fā)展建議，通過發(fā)布公開信、向上市公司掌門人發(fā)函、提出諸多改選董事會的議案等方式。在進行這些操作時，崔軍均站在中小投資者立場上，所提議案似乎均以中小投資者利益代言為切入點，往往能吸引中小投資者關注，進而逼宮大股東。大股東要么增持，要么對公司的規(guī)劃、管理作出一些改變。如此一來，股價就會拉升。風波過后，崔軍則開始減持套現(xiàn)，獲利了結。

“仔細研究發(fā)現(xiàn)，確實是這樣的做派�！比A中一陽光私募基金經理向長江商報記者表示，崔軍的做法，一方面能引起中小投資者關注，甚至是附和崔軍采取進一步行動，逼宮上市公司大股東讓利，從而實現(xiàn)私募基金的財務投資效率。

在長期研究上市公司資產并購的張強看來，崔軍高調的目的無非是投機，這符合私募基金追求利潤最大化邏輯。

“什么伯克希爾控股公司，都是瞎掰�！睆垙娬f，伯克希爾是股價昂貴的股神旗下公司，但那是50多年積累的結果 ，不是說說就能成的。況且，崔軍說得多，真正實施的少。至于其從上市公司抽血組建投資公司、基金公司炒股的倡議，更是不靠譜。

但在山西證券一人士看來，如果崔軍真的控股了新華百貨，推動資產重組，獲得的收益將遠超財務投資。從這方面看，也不能完全排除崔軍全都是務實的可能性。

1月27日，長江商報記者向上海寶銀創(chuàng)贏投資管理有限公司發(fā)去采訪函，專門提及崔軍針對一些上市公司的倡議多為虛言，比如設立伯克希爾控股有限公司，幾年前就曾提過，從未付諸實施。崔軍回應稱，目前正處在新華百貨的股權糾紛中，律師擔心涉嫌違反信披，不便答復。他還稱，對于記者提及的包括新華百貨股權爭斗案的問題，將于近幾日在公司官網上公告。但截至發(fā)稿時止，仍未在其官網上看到類似公告。

崔軍“另類”炒作路徑

1.減持獲利出局

2.二級市場上增持、舉牌

3.大造聲勢，吸引市場、中小投資者關注

4.提出改造董事會、調整公司發(fā)展方向等議案

5.逼宮大股東對公司規(guī)劃、管理作出改變，炒熱股價

責編：ZB