揭秘險(xiǎn)資“搶購”上市公司背后邏輯

長(zhǎng)江商報(bào)消息 今年來險(xiǎn)資57次舉牌上市公司，保監(jiān)會(huì)首次發(fā)文敲打險(xiǎn)資舉牌潮

□本報(bào)記者 沈佑榮 實(shí)習(xí)生 范維雅

長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的寶萬之爭(zhēng)將險(xiǎn)資舉牌推向風(fēng)口浪尖。

12月29日，保監(jiān)會(huì)召開保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理風(fēng)險(xiǎn)防范工作會(huì)議，首次敲打險(xiǎn)資舉牌潮，并推出多個(gè)舉措來防范保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理風(fēng)險(xiǎn)。

近一年來，A股市場(chǎng)上，險(xiǎn)資舉牌洶涌，長(zhǎng)江商報(bào)記者通過同花順梳理統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來，險(xiǎn)資進(jìn)行了57次舉牌，參與舉牌的上市公司主要為安邦保險(xiǎn)、前海人壽、生命人壽、國華人壽、陽光人壽、中融人壽等10多家保險(xiǎn)公司。

昨日，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，伴隨利率下行的是險(xiǎn)資大幅增長(zhǎng)，在資產(chǎn)配置荒的大背景下，掃貨A股優(yōu)質(zhì)公司成為險(xiǎn)資的重要出口。在他看來，未來，資產(chǎn)配置荒仍將持續(xù)存在，險(xiǎn)資舉牌亦將持續(xù)。

一家保險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向長(zhǎng)江商報(bào)記者透露，作為需要回報(bào)客戶的險(xiǎn)資，為了盡可能保障投資收益，集中資金舉牌晉升重要股東，甚至當(dāng)控股權(quán)也理所當(dāng)然。

民生證券一人士則表示，在舉牌過程中，不排除部分險(xiǎn)企為謀求上市控股權(quán)而過度使用杠桿工具，釀造了險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)，這也是保監(jiān)會(huì)敲打險(xiǎn)資舉牌潮的重要原因。

險(xiǎn)資一年57次舉牌上市公司

2015年已成保險(xiǎn)業(yè)少有的風(fēng)光之年，不少保險(xiǎn)公司頻頻出手在二級(jí)市場(chǎng)上搶奪上市公司股權(quán)。

12月中旬，浦發(fā)銀行發(fā)布的詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書顯示，從今年5月至12月8日，富德生命人壽已連續(xù)四次舉牌浦發(fā)銀行，耗資607.69億元，持股比達(dá)20%，躋身第二大股東，僅比第一大股東上海國際集團(tuán)有限公司及其一致行動(dòng)人少4.18%。

而險(xiǎn)資舉牌潮的領(lǐng)隊(duì)者，安邦保險(xiǎn)僅在今年12月份就舉牌9次，涉及7家公司，其中，除金融界舉牌一次外，其余的上市公司舉牌均達(dá)兩次。

作為資本市場(chǎng)的�？�，劉益謙控制的國華人壽也是頻頻出手，9次舉牌6家上市公司，主要為東湖高新、國農(nóng)科技、天宸股份、新世界等，其中三次舉牌天宸股份、兩次舉牌新世界，僅舉牌新世界就耗資超過11億元。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至今年前三季度，險(xiǎn)資持有A股上市公司超過400家。而今年以來，險(xiǎn)資共舉牌了32家上市公司，共57次。參與舉牌的上市公司主要為安邦保險(xiǎn)、前海人壽、生命人壽、國華人壽、陽光人壽、百年人壽、君康人壽、正德人壽、中融人壽及中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司等10余家。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，險(xiǎn)資舉牌的上市公司主要為金融、地產(chǎn)、商業(yè)及食品休閑，金融類主要有民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行，地產(chǎn)類有金地集團(tuán)、金融界、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、南玻A、京投銀泰，商業(yè)類有大商股份、歐亞集團(tuán)、南寧百貨、同仁堂，食品休閑類有承德露露、中炬高新及中青旅等。

值得注意的是，險(xiǎn)資舉牌的上市公司多數(shù)為大盤藍(lán)籌股，而參與舉牌的險(xiǎn)資公司并非傳統(tǒng)的大型保險(xiǎn)公司，多為后起的中小型保險(xiǎn)公司。

天風(fēng)證券一人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，受現(xiàn)有監(jiān)管制約，保險(xiǎn)資金趨向于保守，一般不選擇價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)高的中小上市公司，而具有一定市值規(guī)模的上市公司，尤其是大盤藍(lán)籌更符合保險(xiǎn)資金的投資標(biāo)準(zhǔn)。

掃貨A股成為險(xiǎn)資重要出口

曾自稱金融業(yè)“丐幫”的保險(xiǎn)公司為何頻繁在二級(jí)市場(chǎng)上舉牌？

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)稱，近兩年，保費(fèi)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，作為長(zhǎng)期穩(wěn)定的險(xiǎn)資特性，需要尋找更多的高收益投資渠道。今年以來，央行5次降息降準(zhǔn)，市場(chǎng)上流動(dòng)性充裕。而幾次下調(diào)利率后，如今的利率水平遠(yuǎn)低于險(xiǎn)資先前銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)利率，這更要求險(xiǎn)資需要投資收益較高的產(chǎn)品。

根據(jù)保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布數(shù)據(jù)，截至今年前10月，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)20707.12億元，同比增長(zhǎng)19.68%。其中，壽險(xiǎn)理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品（主要指萬能險(xiǎn)以及投連險(xiǎn)）受到追捧，今年增速明顯加快，前10個(gè)月投資類理財(cái)保險(xiǎn)新增交費(fèi)達(dá)6563.63億元，同比增長(zhǎng)90.86%。萬能險(xiǎn)產(chǎn)品因其遠(yuǎn)低于銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資門檻，其規(guī)模增長(zhǎng)最為迅猛。今年前10個(gè)月，萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入超過6000億元，占總保費(fèi)的29%，超過22家險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入占總保費(fèi)收入的五成以上。

李大霄認(rèn)為，二級(jí)市場(chǎng)上投資股票，一來，上市公司青睞險(xiǎn)資這一長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金；二來，A股經(jīng)歷了暴跌之后，投資價(jià)值顯現(xiàn)。

一家保險(xiǎn)公司湖北分公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，一些中小型保險(xiǎn)公司出于最大規(guī)模需要，原本就主打理財(cái)為主的萬能險(xiǎn)，因而對(duì)收益率更為看重，所以選擇在二級(jí)市場(chǎng)上投資。相較于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資，在二級(jí)市場(chǎng)上投資能達(dá)到便捷及做大體量目的，從而提高中小型保險(xiǎn)公司的知名度。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，險(xiǎn)企投資的上市公司多數(shù)股價(jià)漲幅較低，如寶能系出手萬科A時(shí)，股價(jià)長(zhǎng)期在低位徘徊。此外， 這些公司多擁有高現(xiàn)金流及高股息率，這符合險(xiǎn)資追求穩(wěn)定投資回報(bào)、保證本金安全的投資目標(biāo)。

此外，險(xiǎn)企舉牌的上市公司多數(shù)股權(quán)較為分散。天風(fēng)證券一人士稱，險(xiǎn)企集中資金大比例持股有望獲得公司董事席位，從而影響上市公司紅利分配。如果能進(jìn)一步控股，還能獲得更高的投資回報(bào)。

資產(chǎn)配置荒下舉牌恐難停歇

12月29日，保監(jiān)會(huì)召開保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理風(fēng)險(xiǎn)防范工作會(huì)議，首次敲打險(xiǎn)資舉牌潮，直指少數(shù)股東將險(xiǎn)企定位為融資平臺(tái)。保監(jiān)會(huì)表示，將加強(qiáng)部門間監(jiān)管協(xié)調(diào)，形成監(jiān)督合力，促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債審慎監(jiān)管從軟約束向硬約束轉(zhuǎn)變。

而在6天前的12月23日，保監(jiān)會(huì)還發(fā)布了《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第3號(hào)：舉牌上市公司股票》，旨在構(gòu)建完整的保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)防范政策體系。

民生證券一人士稱，在舉牌過程中，不排除部分險(xiǎn)企為謀求上市控股權(quán)而過度使用杠桿工具，釀造了險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)，這也是保監(jiān)會(huì)敲打險(xiǎn)資舉牌潮的重要原因。

對(duì)此，李大霄表示，保監(jiān)會(huì)拉響了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，但并不能改變險(xiǎn)資舉牌上市公司的趨勢(shì)。在他看來，經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并不太多，保費(fèi)持續(xù)高增長(zhǎng)與利率下行，資產(chǎn)配置荒還將繼續(xù)存在。在這樣的現(xiàn)實(shí)中，險(xiǎn)資仍將投資A股。

不過，上述一家保險(xiǎn)公司湖北分公司一負(fù)責(zé)人認(rèn)為，保監(jiān)會(huì)預(yù)警，險(xiǎn)資肯定會(huì)有所收斂，短期內(nèi)不會(huì)大量涌入股市。但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，A股市場(chǎng)有望成為保險(xiǎn)資金投資的重要領(lǐng)域。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)副教授冀志斌表示，金融改革要加速推進(jìn)，開放資本賬戶，讓險(xiǎn)資投資海外資本市場(chǎng)，到國際市場(chǎng)尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或是險(xiǎn)資的一個(gè)出口。

責(zé)編：ZB