鳳爪第一股IPO預(yù)留新三板退路

長江商報(bào)消息 有友食品或因“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”折戟A股，鹿氏家族持股94.91%上市后將價(jià)值42億

□本報(bào)記者 劉濤劉飛超

盡管事前圈內(nèi)早有風(fēng)聲，但當(dāng)有友食品股份有限公司（下稱“有友食品”）棄新三板進(jìn)行IPO，并被證監(jiān)會受理時(shí)，還是引發(fā)業(yè)內(nèi)轟動，西部一家民營食品企業(yè)勢在必得想登陸主板，這在業(yè)界并不多見。

有友食品在去年11月登陸新三板，成為國內(nèi)泡椒鳳爪第一股，時(shí)隔一年后向主板市場進(jìn)發(fā)，意義非同尋常。

12月16日，有友食品在新三板停牌前每股報(bào)收12.60元，如果成功登陸主板，其市值不僅暴增，困擾企業(yè)擴(kuò)張的資金瓶頸將得到解決。

事實(shí)上，有業(yè)內(nèi)人士向長江商報(bào)記者透露，新三板活躍度并不明顯，其融資能力、交易方式和品牌推廣等與A股市場天壤之別。新三板相當(dāng)于“幼兒園”階段，主板市場相當(dāng)于“大學(xué)”階段，能否上市其實(shí)不是門檻的問題，而是門縫的問題。

不過，精明的有友食品也給自己留下了一條“后路”。長江商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有友食品年報(bào)顯示，相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)符合退守基礎(chǔ)層的條件，若明年4月沒有因IPO上市而摘牌，還將有機(jī)會留在新三板基礎(chǔ)層。

此前，有友食品主營業(yè)務(wù)超過60%依賴于西南地區(qū)，超過七成收入來自泡椒鳳爪產(chǎn)品，這一單品給公司的利潤貢獻(xiàn)率最大。事實(shí)上，泡椒類食品國內(nèi)大小廠家超過600家，重慶泡椒鳳爪輸出量占比全國總輸出量的50%以上，在這樣的競爭市場里，有友食品依靠單一產(chǎn)品能否殺出一條血路？

12月25日，中投顧問食品行業(yè)研究員向健軍接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)太過單一會給公司帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，有友食品想要長期保持優(yōu)勢，有必要對單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)作出調(diào)整，一方面要不斷優(yōu)化當(dāng)前的明星產(chǎn)品，另一方面也應(yīng)豐富產(chǎn)品線，或是涉獵其他泡鹵食品。

身價(jià)倍增，新三板后鹿家紙上富貴達(dá)26億

企業(yè)發(fā)展到一定階段，擴(kuò)張?jiān)瞿芤渤蔀橛杏咽称返钠款i。雖然此前也有申報(bào)IPO的情形，但最終于2014年11月20日，選擇在新三板登陸。

公開信息顯示，有友食品主營泡椒鳳爪，2014年和2015年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤為1.19億元和0.71億元。在目前新三板近5000家企業(yè)陣營中應(yīng)該說是比較優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。

按照停牌前新三板股價(jià)12.60元計(jì)算，鹿有忠家庭預(yù)計(jì)持有的市值將達(dá)到約26億元，如果上市，比對類似上市企業(yè)的股價(jià)，鹿有忠家庭持有的市值無疑將會翻倍。

事實(shí)上，在業(yè)內(nèi)人士看來，新三板活躍度并不明顯，其融資能力、交易方式和品牌推廣等與A股市場天壤之別。

此次IPO的保薦商為東北證券，事實(shí)上，東北證券早已和有友食品熟識并是有友食品做市交易的做市商之一。截至2015年11月10日，東北證券持有有友食品189.65萬股股票，占有友食品總股本的0.84%，為有友食品第六大股東。

2014年12月31日，鹿有忠將其所持有的有友食品股票300萬股以每股12元的價(jià)格，分別轉(zhuǎn)讓給東北證券、光大證券等六家做市商，其中東北證券受讓80萬股，光大證券受讓70萬股。

招股書顯示，在今年3月，有友食品通過高送轉(zhuǎn)10轉(zhuǎn)3送2派1元現(xiàn)金形式，東北證券持股增至120萬股，此后，東北證券通過其他方式包括在二級市場交易再次買入有友食品約69.65萬股。長江商報(bào)記者梳理招股書發(fā)現(xiàn)，東北證券作為保薦商，也是有友食品獲益最豐厚的一方，對其較高的溢價(jià)表現(xiàn)最為期待。

然而，至少在1年前，國內(nèi)IPO進(jìn)程放緩和暫停，一家企業(yè)登陸主板少則排隊(duì)2到3年，壓力較大，一些企業(yè)實(shí)則適合在新三板登陸，將新三板作為進(jìn)入資本市場的預(yù)演。

據(jù)重慶當(dāng)?shù)匾晃唤鹑谌耸肯蛴浾弑硎�，很多企業(yè)登陸新三板主要是熟悉資本市場運(yùn)營及規(guī)則，規(guī)范公司運(yùn)作，具有實(shí)踐意義，有友食品不排除有這樣的考慮。

在融資功能較為完備和交易高效率的條件下，站在新三板這塊跳板上，A股市場應(yīng)該是有友食品的首選。

不過，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板相當(dāng)于“幼兒園”階段，主板市場相當(dāng)于“大學(xué)”階段，能否上市是否適應(yīng)和熟悉相應(yīng)規(guī)則，再者每年上市就那么幾家，其實(shí)不是門檻的問題，而是門縫的問題。

不過，精明的有友食品也給自己留下“后路”，即便明年不能順利通過IPO，也可以轉(zhuǎn)而退守新三板。

長江商報(bào)記者注意到，明年第一季度，新三板企業(yè)年報(bào)披露后，新三板掛牌企業(yè)將分為基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層，有友食品相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)符合退守基礎(chǔ)層的指標(biāo)。也就是說，有友食品若明年4月沒有因IPO上市而摘牌，將有機(jī)會留在新三板基礎(chǔ)層。

基于目前國內(nèi)針對資本市場的一些政策不明確，有友食品實(shí)則是做了兩手準(zhǔn)備。

不過，目前新三板市場分層，主板實(shí)行注冊制以及上交所增設(shè)戰(zhàn)略新興板時(shí)間節(jié)點(diǎn)越來越近，相比之下，A股仍然是有友食品的首選。

股權(quán)集中，鹿氏家族合計(jì)持有股權(quán)94.91%

鹿有忠從無到有，引領(lǐng)有友食品擬登陸資本市場，也帶動了家族成員的迅速致富。

招股書顯示，公司董事長鹿有忠持有股權(quán)66.94%，實(shí)際控制人為鹿有忠、趙英及其女鹿新，合計(jì)持有91.50%。

鹿新為1989年生，有海外留學(xué)經(jīng)歷，有境外永久居留權(quán)，持有持有股權(quán)6.98%，按照現(xiàn)有市值預(yù)估也有億元級別的身家。

鹿有忠還有兩個弟弟鹿有貴和鹿有明，其中鹿有貴持有股權(quán)1.77%，鹿有明持股1.64%。

上述鹿氏家族合計(jì)持有股權(quán)94.91%，按照類似上市公司股價(jià)每股20元保守估計(jì)，也有42億元的市值。

當(dāng)然，上市造富的機(jī)器也將會讓四位高管獲得豐厚的收益，分別是曾任公司副總的冉小軍、曾任董事及副總的任曉琴、曾任副總及董秘的凌偉以及辭職的財(cái)務(wù)總監(jiān)朱紹慧。奇怪的是，上述四位高管分別于今年1月、2月、3月和6月離開公司。

但是，上述四名高管均持有有友食品股份，持股數(shù)與去年有友食品新三板12月掛牌時(shí)一樣，均為41.8981萬股，盡管有高管進(jìn)行減持，加上公司實(shí)施10送轉(zhuǎn)5股，目前這些高管持股數(shù)為冉小軍57.25萬股、任曉琴50.95萬股、凌偉47.13萬股、朱紹慧62.65萬股，依據(jù)新三板停牌時(shí)股價(jià)，市值在600萬元至789萬元之間。

長江商報(bào)記者調(diào)查 發(fā)現(xiàn)，當(dāng)初上述四位高管持股成本均為27.6萬元，實(shí)則持股每股成本不到5毛錢。而第六大股東東北證券目前持有189.65萬股，市值約2400萬元。

有搭車致富的，也有錯失億萬財(cái)富者。

現(xiàn)年50歲的路倩原曾是有友實(shí)業(yè)董事及總經(jīng)理，因其在重慶啤酒集團(tuán)任職多年，具有豐富的企管經(jīng)驗(yàn)，董事長鹿有忠對其十分看重，曾將所持有友實(shí)業(yè)120萬元權(quán)益及120萬元轉(zhuǎn)讓給路倩原，且為路倩原提供借款120萬元。

不過，2012年年中，路倩原從有友實(shí)業(yè)離職，鹿有忠將上述股權(quán)扣除120萬元借款后，剩余645萬元一次性支付給路倩原，如果路倩原繼續(xù)持股，這些股份將變成628.35萬股，即便按照12.60元做市價(jià)，市值也在7917萬元左右，一旦上市，市值翻番可以預(yù)期。

白手起家，秘制鳳爪引消費(fèi)者爭相搶購

翻開有友食品董事長鹿有忠的履歷，其實(shí)就是一部草根逆襲的故事。

至少在前40歲前，鹿有忠碌碌無為，大約在1991年，第一任妻子因病離世，喪偶對于他來說是晴天霹靂，當(dāng)時(shí)留下2歲的女兒艱難度日。直到護(hù)士出身的趙英進(jìn)入到他的生活。

彼時(shí)的重慶，正是本土餐飲業(yè)起步和紅火的階段，代表著麻辣等川渝特色的餐飲企業(yè)鱗次櫛比，吸引著南來北往的人氣。

也就是在這個節(jié)點(diǎn)，鹿有忠和妻子吃飯過程中，突然發(fā)現(xiàn)泡椒類的佐餐鳳爪十分能抓住食客的胃口，在當(dāng)時(shí)的市場上絕無僅有，是很新穎和奇特的佐餐食品。

1993年1月，鹿有忠出資設(shè)立重慶市中區(qū)有友飯店，由于拿出自家制作的泡椒鳳爪菜品，深受廣大食客青睞，3年時(shí)間，夫妻倆在重慶和成都連開4家酒樓，積累500多萬的資金。用一碟泡椒鳳爪打通餐飲關(guān)節(jié)并非鹿有忠的初衷，他更大的野心在于全國市場。

1997年，時(shí)值餐飲業(yè)低迷的階段，鹿有忠夫婦將酒樓轉(zhuǎn)讓給他人，將泡椒鳳爪為主導(dǎo)產(chǎn)品進(jìn)行食品生產(chǎn)與加工的發(fā)展思路，重點(diǎn)針對口味改良及保鮮技術(shù)進(jìn)行長時(shí)間的摸索和實(shí)踐。

1997年12月，有友飲食設(shè)立下屬控股公司有友開發(fā)，主營泡椒鳳爪的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售。

當(dāng)然并非一帆風(fēng)順，一次為客戶趕制700件泡椒鳳爪，因忽視產(chǎn)品保質(zhì)期問題，結(jié)果一夜之間成為廢品，為此付出27萬元的代價(jià)。但這并沒有讓鹿有忠對產(chǎn)品失去信心。

2001年，鹿有忠用自己研制的秘方趕做了一批“泡椒鳳爪”參加重慶市舉辦的展銷會，沒想到竟引來消費(fèi)者爭相搶購。

2007年5月，鹿有忠、趙英及女兒鹿新等設(shè)立有友實(shí)業(yè)。后經(jīng)一系列股份轉(zhuǎn)讓等，成為現(xiàn)在的有友食品，上述三人合計(jì)持有股份91.50%。

對此，中投顧問食品行業(yè)研究員向健軍認(rèn)為，泡鹵食品是我國近幾年發(fā)展較快的一類休閑食品。目前市場競爭相當(dāng)激烈，未來市場規(guī)模將進(jìn)一步增加，隨著食品研發(fā)工藝的提升，在我國食品衛(wèi)生安全標(biāo)準(zhǔn)不斷提升的背景下，泡鹵食品行業(yè)將迎來洗牌，市場份額將進(jìn)一步集中。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)太過單一會給公司帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，有友食品想要長期保持優(yōu)勢，有必要對單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)作出調(diào)整，一方面要不斷優(yōu)化當(dāng)前的明星產(chǎn)品，另一方面也應(yīng)豐富產(chǎn)品線，又或是涉獵其他泡鹵食品。

——中投顧問食品行業(yè)研究員向健軍

責(zé)編：ZB