熊市結(jié)束 “錢多+資產(chǎn)荒”股票樂觀

長江商報消息 券商年末縱論明年市場走勢，最樂觀者看多滬指至4750點——

□本報記者 鄒平

2016年的A股只剩下最后一個交易周。經(jīng)歷了大幅震蕩、“千股跌停”和“千股漲�！钡耐顿Y者們，明年將迎來一個什么樣的行情？

展望明年行情，業(yè)內(nèi)大券商謹慎樂觀，認為A股“熊市”已結(jié)束，在“錢多+資產(chǎn)荒”的背景下，明年股市相對樂觀。滬指可能的波動區(qū)間在3050點－4750點，創(chuàng)業(yè)板指波動區(qū)間為2250點－4250點。

經(jīng)濟實現(xiàn)鳳凰涅槃

國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，當(dāng)前世界經(jīng)濟三軌運行，復(fù)蘇進程不同步及貨幣政策節(jié)奏不一致引發(fā)資本流動加劇和金融市場波動。

任澤平強調(diào)，加杠桿下的弱平衡，金融風(fēng)險事件將逐步顯露。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的巨變表現(xiàn)為，從重化工業(yè)向高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)升級，由此實現(xiàn)鳳凰涅槃。

任澤平預(yù)計，美元強勢周期疊加中國增速換擋，大宗商品價格仍將底部盤整；受需求低迷和產(chǎn)能過剩拖累，國內(nèi)通縮也將持續(xù)。同時，貨幣或繼續(xù)寬松，負利率時代來臨，預(yù)計2016年還有1次降息5次降準(zhǔn)。

任澤平明確提出，A股“熊市”已經(jīng)結(jié)束了，目前步入正常市。

申萬宏源策略首席分析師王勝則表示，2016年出現(xiàn)美聯(lián)儲連續(xù)加息，其他國家貨幣寬松進程受阻的概率不大。更可能的情況是美聯(lián)儲“一次性”加息，并繼續(xù)進行常態(tài)化的預(yù)期管理。而人民幣納入SDR，雄厚的外匯儲備，無疑為中國提供額外的騰挪空間。

“資產(chǎn)荒”優(yōu)先配置股票

申萬宏源認為，“錢多+資產(chǎn)荒”已成為市場的主流認識，破解之道唯有多元�！百Y產(chǎn)荒”是在利率下行、剛性兌付逐步打破的背景下，銀行等大型資產(chǎn)配置機構(gòu)對低風(fēng)險高收益的固定收益類資產(chǎn)需求得不到滿足的情況。實體經(jīng)濟回報率下行是資產(chǎn)荒根本原因。

申萬宏源指出，A股作為大類資產(chǎn)配置的重要環(huán)節(jié)，部分資產(chǎn)配置機構(gòu)突破“理性人”假設(shè)，遵循行為金融規(guī)律，提高風(fēng)險偏好加配A股的情況也正在或者將要發(fā)生，高股息板塊可能率先受益。大類資產(chǎn)配置格局對A股有利，如果改革和創(chuàng)新進程配合，在最樂觀的情況下，“慢�！笨赡芤呀�(jīng)逐步到來。

和普遍觀點不同的是，招商策略團隊認為“資產(chǎn)荒”不只是股票市場階段性博弈的一個催化劑，快速一波炒完了就結(jié)束。相反，“資產(chǎn)荒”的形成是處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段必然的代價，其對股票市場的影響未必是立竿見影地吹起一個資產(chǎn)大泡沫，而是潛移默化地改變市場運行的規(guī)律，使市場出現(xiàn)前所未有的一種交易型的牛市格局，甚至可以把這種新型牛市稱為螺旋形的轉(zhuǎn)型牛。

招商策略團隊認為資產(chǎn)荒產(chǎn)生的根源是因為非金融企業(yè)部門對于增量和存量的貨幣供應(yīng)量的吸收功能越來越弱，產(chǎn)生這種狀況的原因是企業(yè)進行投資的預(yù)期回報大幅回落(長期增長中樞回落，加上產(chǎn)能過剩持續(xù)壓低利潤率，而利率下降并無法緩解這個壓力)，這就導(dǎo)致了企業(yè)不愿進行投資，對資金的需求越來越弱，存量的貨幣無法被吸收，只能尋找其他出路。

明年春季或迎風(fēng)格大切換

對十多家券商研究報告的統(tǒng)計，其中，國泰君安、中信證券、上海證券、國元證券、華融證券預(yù)計上證高點有望見到4500點，申萬宏源最為樂觀，預(yù)計有望見到4750點。

華泰證券認為，2016年A股市場將呈現(xiàn)寬幅震蕩，上證區(qū)間在3250點到4500點之間，創(chuàng)業(yè)板區(qū)間在2550點到4050點之間。另外，上半年行情優(yōu)于下半年，上半年成長股優(yōu)于藍籌股，下半年藍籌股優(yōu)于成長股。中信證券也認為，結(jié)合盈利預(yù)測和無風(fēng)險利率下降的判斷，預(yù)計2016年上證指數(shù)波動區(qū)間為3000點至4500點。

國泰君安首席策略分析師喬永遠表示：“當(dāng)前全市場估值恢復(fù)較慢，成長股估值修復(fù)迅猛。邊際上看，未來低估值藍籌股在穩(wěn)增長政策下，業(yè)績可能會快速提升�！�

喬永遠認為，舊常態(tài)下，市場往往在施工旺季之前博弈低估值股票的上漲空間；而新常態(tài)市場，則需要微觀數(shù)據(jù)的逐步確認，才能夠形成明顯的風(fēng)格方向。在其看來，外部資金價格在今年下半年已快速下降，這將成為春季大切換的重要催化劑。

“我們對股票市場的機會仍然樂觀，2016年全年市場的波動空間將在3200點到4500點的核心區(qū)間內(nèi)實現(xiàn)震蕩�！眴逃肋h特別指出，個別性的信用風(fēng)險將在2016年出現(xiàn)上升，可能帶來股市低估與好的買點；在2013年7月、2014年4月和2015年8月底，都曾出現(xiàn)類似買點。

看好新興產(chǎn)業(yè)和主題投資

對于明年投資機會，新興產(chǎn)業(yè)被各券商廣泛看好。

國泰君安認為，在存量博弈、負利率的大背景下，當(dāng)下行業(yè)配置更側(cè)重成長性，具有高風(fēng)險特征的行業(yè)及板塊將有明顯優(yōu)勢，如高端制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、移動信息產(chǎn)業(yè)。西南證券也稱，把握文教體衛(wèi)等新產(chǎn)業(yè)成長的機會，包括泛消費娛樂、大教育、大健康等是新成長龍頭，其中細分行業(yè)如虛擬現(xiàn)實、精準(zhǔn)醫(yī)療等或?qū)⒃?016年有精彩表現(xiàn)。

招商證券認為，市場更多的是存在交易型機會，集中在自下而上的主題性炒作當(dāng)中。2016年幾乎所有新興產(chǎn)業(yè)方向都會被投資者關(guān)注，輪番表現(xiàn)的概率很高。僅就方向而言，相對更為關(guān)注的是：智能制造、生態(tài)城市、國企改革、十三五規(guī)劃相關(guān)，以及教育信息化、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、養(yǎng)老醫(yī)療服務(wù)、體育、安防、大數(shù)據(jù)、IP、VR、軍改等細分鏈條主題。

主題投資也被多方看好，國泰君安認為，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和對外開放布局勾勒2016年主題投資的兩條清晰主線，“十三五規(guī)劃”形成主題投資沃土，著重推薦消費服務(wù)升級的90后消費(影視娛樂、動漫)、體育、現(xiàn)代教育、信息經(jīng)濟主題及“十三五”美麗中國(環(huán)保、新能源)、自貿(mào)區(qū)、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化主題。華泰證券認為，主題投資分為大成長和大改革兩條線，關(guān)注制造業(yè)升級中的中國制造2025、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)文明等。招商證券稱，2016年幾乎所有新興產(chǎn)業(yè)方向都會被投資者關(guān)注，輪番表現(xiàn)的概率很高。

責(zé)編：ZB