資本蜂擁千億“再保險(xiǎn)市場(chǎng)”風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 中再集團(tuán)徘徊8年欲赴港上市，再保險(xiǎn)藍(lán)海引各路資本摩拳擦掌

□本報(bào)記者 尹永光

再保險(xiǎn)近期一系列密集動(dòng)作讓這個(gè)極少“露面”的行業(yè)為公眾所知，又一個(gè)千億市場(chǎng)逐漸浮出水面。

7月31日，內(nèi)地唯一的再保險(xiǎn)公司中再集團(tuán)向港交所提交上市申請(qǐng)材料。緊隨其后，8月14日，泛�？毓陕�(lián)合億利資源、巨人投資等資本巨頭設(shè)立國(guó)內(nèi)首家民營(yíng)資本創(chuàng)辦及主導(dǎo)的再保險(xiǎn)公司亞太再保險(xiǎn)。同日，中民投斥資22億美元收購(gòu)美國(guó)思諾再保險(xiǎn)。

再保險(xiǎn)藍(lán)海讓各路資本躍躍欲試。8月20日，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)保險(xiǎn)系副教授段文軍接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)表示，這是因?yàn)槎��?jí)保險(xiǎn)（再保險(xiǎn)）市場(chǎng)相較于一級(jí)保險(xiǎn)（保險(xiǎn)）市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，以及二級(jí)保險(xiǎn)巨大的市場(chǎng)空間。

然而，“再保險(xiǎn)不是想做就可以做的�！倍挝能姳硎�，想要拿到再保險(xiǎn)牌照非常難，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)還沒(méi)有完全放開(kāi)， 產(chǎn)品多樣化、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、客戶管理、分析能力，這些將令再保險(xiǎn)市場(chǎng)的新晉者們面臨巨大挑戰(zhàn)。

八年等待 中再集團(tuán)赴港上市敲定

作為內(nèi)地唯一的再保險(xiǎn)公司，“八年磨一劍”的中國(guó)再保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司終于因7月31日遞交赴港上市材料而成為輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。

中再集團(tuán)上市申請(qǐng)材料顯示，此次上市共有3家聯(lián)席保薦人，分別為中金香港證券、瑞銀證券和匯豐銀行。

不過(guò)，上市申請(qǐng)材料并未披露IPO預(yù)計(jì)發(fā)行的股本數(shù)量、發(fā)行價(jià)格及預(yù)期時(shí)間表等。有接近交易的人士稱(chēng)，詢(xún)價(jià)環(huán)節(jié)將在本月內(nèi)完成，最快9月中旬聆訊接受港交所質(zhì)詢(xún)，10月前定下招股價(jià)范圍，最終完成上市最快為10月，最晚為今年12月，集資額可能超過(guò)20億美元。

值得一提的是，2015年6月底，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波在2015陸家嘴論壇上提到，年內(nèi)要推動(dòng)一家險(xiǎn)企上市，中再集團(tuán)擬赴港IPO與這個(gè)目標(biāo)吻合。

段文軍也表示，中再集團(tuán)之所以選擇H股而不是A股上市，主要是因?yàn)锳股市場(chǎng)波動(dòng)較大、IPO周期較長(zhǎng)且融資規(guī)模較小，“香港是中再集團(tuán)上市的理想選擇地”。

中再集團(tuán)官網(wǎng)顯示，中再集團(tuán)由財(cái)政部和中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司發(fā)起設(shè)立，成立于1996年，注冊(cè)資本為364.08億元。其中，財(cái)政部持有15.09%的股份，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司持有84.91%的股權(quán)。

根據(jù)貝氏評(píng)級(jí)公司的數(shù)據(jù)，以2013年再保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模計(jì)算，中再集團(tuán)是亞洲最大、全球第八大再保險(xiǎn)集團(tuán)。

目前，中再集團(tuán)一共擁有四大業(yè)務(wù)分部，分別為財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)、人壽再保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)直保和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。其中，財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)和人身再保險(xiǎn)是中再集團(tuán)最重要的利潤(rùn)來(lái)源，在2014年分別為中再集團(tuán)貢獻(xiàn)39.2%和25.8%的利潤(rùn)。

中再集團(tuán)的客戶幾乎涵蓋所有內(nèi)地險(xiǎn)企。根據(jù)披露信息，中再集團(tuán)的再保險(xiǎn)客戶涵蓋境內(nèi)65家財(cái)險(xiǎn)直保公司和70家人身直保公司，客戶覆蓋率達(dá)93%。

上市材料顯示，中再集團(tuán)近年經(jīng)歷快速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到53.7%。今年一季度，中再集團(tuán)的總保費(fèi)收入及凈利潤(rùn)分別為人民幣243.25億元和25.01億元，分別同比增長(zhǎng)27.8%和15.2%。

其實(shí)，中再集團(tuán)的上市應(yīng)該追溯到2007年，當(dāng)年10月，匯金投資40億助中再成功股改，并于次年首提上市，但因?yàn)槭袌?chǎng)低迷而擱淺，2009年，中再集團(tuán)收購(gòu)大地保險(xiǎn)再提上市，但因2010年子公司被曝治理報(bào)告不真實(shí)而暫停，此后，中再集團(tuán)直到2014年8月才正式啟動(dòng)H股上市計(jì)劃，并于2015年7月31日向港交所遞交上市材料。

實(shí)際上，今年以來(lái)，中再集團(tuán)也在積極“走出去”，繼2015年1月保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意中再資產(chǎn)管理公司在香港設(shè)立資產(chǎn)管理公司之后，8月11日，保監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意中再集團(tuán)在新加坡設(shè)立一家經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)與人身再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的分公司，這也是中再集團(tuán)海外設(shè)立的第一家分公司。

段文軍表示，中再集團(tuán)上市使其資本實(shí)力增強(qiáng)，有利于再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。

資本云集 一家獨(dú)大局面或?qū)⒏膶?xiě)

實(shí)際上，中再集團(tuán)擬赴港上市背后，各路資本早已摩拳擦掌準(zhǔn)備進(jìn)軍再保險(xiǎn)領(lǐng)域，中再集團(tuán)一家獨(dú)大的格局或?qū)⒏膶?xiě)。

8月14日，主營(yíng)房地產(chǎn)的泛�？毓砂l(fā)布公告稱(chēng)，擬通過(guò)間接全資子公司武漢中央商務(wù)區(qū)建設(shè)投資股份有限公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合新華聯(lián)不動(dòng)產(chǎn)股份有限公司、億利資源集團(tuán)有限公司、巨人投資有限公司、重慶三峽果業(yè)集團(tuán)有限公司等企業(yè)，共同投資設(shè)立國(guó)內(nèi)首家民營(yíng)資本創(chuàng)辦及主導(dǎo)的再保險(xiǎn)公司——亞太再保險(xiǎn)股份有限公司（暫定名）。

公告顯示，亞太再保險(xiǎn)公司注冊(cè)資本擬為100億元，5家發(fā)起人均以現(xiàn)金出資，經(jīng)營(yíng)范圍擬涵蓋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人身保險(xiǎn)的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)及中國(guó)境內(nèi)及國(guó)際轉(zhuǎn)分保服務(wù)。

值得一提的是，參與此次投資的資本大佬，囊括了泛海控股實(shí)際控制人盧志強(qiáng)、巨人投資法人代表史玉柱、億利資源董事長(zhǎng)王文彪等人，其中盧志強(qiáng)和史玉柱同為民生銀行創(chuàng)始股東。

除了產(chǎn)業(yè)資本的爭(zhēng)相進(jìn)入，國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企也在積極布局。4月16日，人保集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，公司將發(fā)起設(shè)立一家再保險(xiǎn)公司，注冊(cè)資本10億元，人保集團(tuán)及其子公司人保財(cái)險(xiǎn)分別持股51%、49%，結(jié)果尚需保監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。

不過(guò)，段文軍表示，“這些企業(yè)想要拿到再保險(xiǎn)牌照非常難，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)還沒(méi)有完全放開(kāi)，即使能拿到也要等待相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間�！�

在行業(yè)監(jiān)管背景下，企業(yè)通過(guò)各種途徑努力獲取再保險(xiǎn)牌照是不得不經(jīng)歷的過(guò)程，同時(shí)，中國(guó)企業(yè)到海外收購(gòu)成為曲線獲取再保險(xiǎn)牌照的不二選擇。

8月14日，中國(guó)民生投資股份有限公司下屬海外投資平臺(tái)中民國(guó)際，斥資22億美元（約合140億人民幣）收購(gòu)美國(guó)思諾保險(xiǎn)。

資料顯示，思諾保險(xiǎn)是一家設(shè)立于百慕大的全球性再保險(xiǎn)集團(tuán)，為145個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1700多家客戶提供再保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)服務(wù)，連續(xù)多年獲得標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)等權(quán)威國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的投資級(jí)評(píng)級(jí)。

除了中國(guó)企業(yè)，海外再保險(xiǎn)公司也在積極加碼中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)。今年3月，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在保監(jiān)會(huì)召開(kāi)的償二代專(zhuān)題動(dòng)員部署會(huì)上表示，一些在中國(guó)沒(méi)有設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的境外再保險(xiǎn)公司，開(kāi)始要求在境內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，而已經(jīng)在國(guó)內(nèi)設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)的外國(guó)再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，也在考慮增加在中國(guó)的資本金。

潛力巨大 風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)并存

再保險(xiǎn)市場(chǎng)熱潮的最直接原因是政策的提倡。

2014年8月10日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》，其中明確提出“加快發(fā)展再保險(xiǎn)市場(chǎng)，增加再保險(xiǎn)市場(chǎng)主體，發(fā)展區(qū)域性再保險(xiǎn)中心”。

在段文軍看來(lái)，二級(jí)保險(xiǎn)（再保險(xiǎn)）相較于一級(jí)保險(xiǎn)（保險(xiǎn)）的優(yōu)勢(shì)，讓很多企業(yè)爭(zhēng)相進(jìn)入其中�！岸�級(jí)保險(xiǎn)比一級(jí)保險(xiǎn)更好約束風(fēng)險(xiǎn)，盈利更穩(wěn)定，所以很多想涉足保險(xiǎn)行業(yè)的企業(yè)不愿意做一級(jí)保險(xiǎn)，轉(zhuǎn)而投向二級(jí)保險(xiǎn)”。

另外，再保險(xiǎn)市場(chǎng)的巨大前景，被段文軍等專(zhuān)家認(rèn)為是再保險(xiǎn)受到熱捧的最主要原因。

保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，2014年我國(guó)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2.02萬(wàn)億元，已經(jīng)成為全球第三大保險(xiǎn)市場(chǎng)和最重要的新型保險(xiǎn)市場(chǎng)，但2013年專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)再保費(fèi)收入僅1238億元，占全球市場(chǎng)2%左右。在國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)上，2013年全球前50名再保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入為2233億美元。

這讓更多的社會(huì)資本和保險(xiǎn)巨頭看到了國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿ΑＦ桨沧C券發(fā)布的再保險(xiǎn)專(zhuān)題研報(bào)顯示，國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)由于起步較晚，目前只有1家中資再保險(xiǎn)公司和7家外資再保險(xiǎn)分公司，由于主體較少，市場(chǎng)具有較大的發(fā)展?jié)摿�，并預(yù)計(jì)2020年我國(guó)國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3300億元。

盡管再保險(xiǎn)市場(chǎng)前景巨大，但面對(duì)這片待開(kāi)發(fā)的藍(lán)海，新晉者卻面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和較高的專(zhuān)業(yè)挑戰(zhàn)。資料顯示，目前中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)由中再集團(tuán)和7家外資再保險(xiǎn)公司瓜分，各占據(jù)80%和20%的市場(chǎng)份額，新晉者想在這個(gè)市場(chǎng)中分一杯羹，并非易事。

另外，在段文軍看來(lái)，再保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)門(mén)檻相對(duì)較高，對(duì)企業(yè)的技術(shù)和資本實(shí)力要求較高，“不是想做的可以做的”。

瑞士再保險(xiǎn)中國(guó)區(qū)總裁陸勤曾提出4個(gè)評(píng)價(jià)再保險(xiǎn)公司能力的維度，即產(chǎn)品多樣化、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、客戶管理、分析能力，且都需要長(zhǎng)時(shí)間的積累。作為保險(xiǎn)行業(yè)之外的民營(yíng)資本，在新進(jìn)入時(shí)必然會(huì)遇到全方位挑戰(zhàn)，包括自身能力、經(jīng)營(yíng)定位、人才隊(duì)伍等。

即使是占據(jù)中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)80%份額的中再集團(tuán)，也面臨質(zhì)疑。今年3月，平安證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，中再受資產(chǎn)規(guī)模限制，抵御重大風(fēng)險(xiǎn)的能力仍然較差：其兩家子公司中國(guó)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)和中國(guó)人壽再保險(xiǎn)，注冊(cè)資本分別為100.32億元和67.2億元，資本規(guī)模還不及一家大保險(xiǎn)公司，這與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平很不相符。

再保險(xiǎn)

指承保人將其承保的一部分風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任，向其他保險(xiǎn)人辦理再次保險(xiǎn)，通俗地說(shuō)，即“保險(xiǎn)的保險(xiǎn)”。

2013年專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)再保費(fèi)收入

1238億元，占全球市場(chǎng)2%

2014年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入

2.02萬(wàn)億元

預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模

3300億元

（數(shù)據(jù)來(lái)源：保監(jiān)會(huì)）

責(zé)編：ZB